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上证报记者：如何进行趋势判断？张峰：我们主要看宏观经济、流动性和风险偏好的组合。我们将趋势分为经济趋势、产业趋势和流动性趋势三种。在宏观经济整体向上时，流动性偏紧的状态下，经济趋势占优，价值股会有相对优势；在宏观经济下行期，流动性略宽松、风险偏好平稳的状态下，产业趋势占优，成长股会有相对优势；在宏观经济下行期，如果流动性极度宽松，风险偏好明显回升的状态下，流动性趋势占优，主题股会有相对优势。今年春节长假后，由于流动性宽松，叠加风险偏好明显回升，主题投资成为市场最活跃的主线。

如果全部的上市银行在未来都实施“90天以上逾期全计入不良”，那么银行的整体利润含金量会有所提升。而资管新规的出台更限制了银行资金的流向。同业理财、资管计划、信托受益权等通过SPV委外通道投资的资金将会重新回表。这虽然对银行的盈利也是有很大影响的，但同时也是在降低银行当前面临的系统性风险。

记者 | 曾金秋中共中央办公厅、国务院办公厅日前印发了《关于强化知识产权保护的意见》（下称《意见》）。国家知识产权局表示，将鼓励条件成熟的地区先行先试，率先建设知识产权保护试点示范区，并将知识产权保护绩效纳入地方党委和政府绩效考核和营商环境评价体系。

另外，同为2016年新上市的杭州银行，也于2018年6月26日发布公告称，公司大股东红狮集团已完成增持计划，过去六个月内共增持1002.6万股，占总股本的0.27%。目前，杭州银行市净率为0.91倍。但仔细观察增持时点，并不都是触发股价维稳机制的原因。尤其是上海银行，大股东首次开始增持时，并没有触发维稳机制。这在当时点燃了市场对于超跌银行股估值修复的预期。实际上，即便是上证指数逼近2800点，上海银行从年初至今仍有超过9%的涨幅，是今年以来仅有的两家股价上涨的银行。

四大行A股股息率的算数平均值是4.52%，已经相当于两年期定期存款基准利率的两倍多。由于股价更低，H股股息率则更高，其中农行的股息率已经超过5年期定期存款利率的2倍多：即便是有些银行的定期存款在基准利率上有所上浮，仍远低于四大行的股息率。当前，一些中小银行的五年定期存款利率上浮之后可以达到3.3%左右。

责任编辑：关海丰5月8日，央行连续第二个工作日暂停公开市场操作。一反四月中下旬资金面紧张情绪，五月资金面回归平稳，利率持续下行。5月8日，上海银行间同业拆放利率多期限走低，其中隔夜资金利率下行0.7个bp，报2.575%。值得注意的是，这是隔夜拆借利率连续第六个工作日下行。相较五一小长假前，降幅为24.9个bp。