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除了稀土矿藏丰富外，蒙古还有一个与澳大利亚等美国稀土联盟名单里的国家不一样的特点，即目前面临巨大的还债压力。2018年，蒙古GDP增速为6.9%，GDP总值约130亿美元。虽然数据较为亮丽，但与过去两位数以上的增速相比已大幅下降。更重要的是，蒙古目前背负着巨额债务，仅贷款利息就高达230亿美元。230亿美元可能只相当于一个跨国企业的市值，但已经是蒙古国民生产总值的1.8倍。

综合以上三点来看，本次降准时各方面情况相比去年都更有利于无风险利率下行。但信用债与利率债仍然有诸多不同，降准能否推动信用利差尤其是评级间利差的持续压缩，仍受到很多条件的限制：首先，四季度以来无风险利率的大幅下行，其实是与经济下行趋势逐步确立、社会融资需求下降导致低风险优质资产稀缺直接相关的，本质上不支持信用风险偏好的持续走高。如前文所述，去年10月降准后市场表现来看，信用利差尤其是中低评级利差跟随基准利率下降，背后反映的逻辑其实有一定背离。基准利率的下行反映的是市场对未来经济的悲观预期，以及地方政府债发行高峰结束后优质主体融资需求下降带来的供给稀缺。而中低等级利差下降则反映的是政策扶持下风险偏好的阶段性改善。而结合基准利率的快速下滑，这一改善主要是基于政策的外部扶持对于企业再融资渠道的修复，而不是企业自身资产负债表和内生偿债能力的修复。实际上在经济继续走弱的条件下，企业的内生偿债能力反而是在趋于下降的。我们在年度策略报告中提到过，19年企业的外部现金流压力会向内部现金流转移，而且融资渠道的收缩虽然放缓，但也很难回到15-16年理财和非标快速扩张的状态。再考虑到19年债券到期压力还会进一步增加，尤其是城投、房地产、低评级、私募债等领域的结构性压力很大，外部现金流压力也难言完全解决。18年下半年以来的市场情况已经充分说明宽货币向宽信用传导存在较大障碍，降低利率虽然是经济复苏的必要条件，但市场风险偏好的提升不是立竿见影的，信用端的问题无法完全通过降准解决。我们仍然维持宽信用政策起效的前提是财政政策发力并带动企业资产负债表修复，这样才能有效提升以银行为代表的金融机构的风险偏好，从而带动债务融资和信用扩张正向循环。在此之前，单纯无风险利率的降低对信用利差压缩的带动作用是有限的，也是间接的。

张继强团队认为2.8%已达到短期目标，不再具有投资价值：疫情是债市的短期因素，而不是中长期因素，近期随着疫情渐稳，投资者的关注点由疫情转向复工生产，加之公开市场操作转为回笼，对市场情绪有所扰动。经济内生动力不强，疫情不排除还有局部反复，利率曲线陡峭、流动性充裕等决定了债券在未来一两个月仍谈不上拐点。

韩国瑜擅长单打独斗，“韩粉”一路追随，所到之处为之飞扬，但“韩流”吹过又回复平静；国民党地方派系大佬、前台中县议会议长林敏霖点出“国民党的大人要团结，不要只想争位子”的问题，韩国瑜战得那么辛苦，国民党的“大人”不能置身事外。台媒分析指出，韩国瑜现在虽在台湾内务议题上打得有声有色，但在两岸、安全议题上仍嫌强度不足；既然是台湾地区领导人参选人，这些是韩国瑜的必修课程，因此韩国瑜要胜选，还必须要加大议题的广度及能量。与此同时，国民党中央也应快速找到与韩国瑜合拍的辅选模式。

项目产权方面，陈年老盘再推新产品，历来逃不过外界关于产权年限缩水的争议之声。根据案场销售人员透露，恒盛·欧洲公馆项目拿地于2007年，按此计算，住宅部分原本70年的产权已经在二期项目的10年“蛰伏”中缩水12年。在看房人直言项目产权年限缩水较为严重时，欧洲公馆销售人员则以“产权到期可续约”的理由予以宽慰。

地缘政治避险方面；在美英法对叙利亚的军事打击第一轮过后，中东战事便没有了下文。贸易战争端方面，截至目前，中美双方都没有再推出大规模加税措施，零星的贸易摩擦个案：中兴“7年禁售”、钢制轮毂等反倾销事件并没有引发投资者的集体关注，市场反应不大。市场投资者高涨的恐慌情绪逐步褪去，避险买盘随之获利出局，但后续也不得不提防贸易战再度升温的可能。与此同时，朝决定自4月21日起停止核试验和洲际弹道导弹发射试验，并废弃朝北部核试验场，这一消息传出无疑是进一步弱化避险需求。经济政策方面；美联储威廉姆斯在周五讲话中表示，财政刺激政策是短期较大的利好因素，长期而言不多。在经济强劲的背景下，美联储将在未来几年持续渐进加息。在劳工市场和薪资增速强劲、通胀稳定的背景下，预计美联储持续加息。联邦债务规模和赤字扩大会推动收益率曲线更陡峭。该讲话亦是为美元提供上涨动能，那么本周黄金多头恐岌岌可危。