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责任编辑：王进和作者：宋兆卿A股年报大考，对一些公司来说是“渡劫”，对另一些公司来说则是“炫富”。2019年，有的公司全年收入是负的，而“两桶油”总收入是一秒钟几十万上下；有的公司全年亏损超百亿，而“四大行加平安”总盈利占到了全部A股近三成。

实控人失联资料显示，联拓集团成立于1994年。2010年12月，公司旗下的联拓国际登陆美国纽交所。联拓在全国拥有15家汽车4S店，经营的奥迪、大众、丰田、马自达等汽车品牌销量处于全国前列。就是这样一家知名企业，2015年2月因为资金链断裂逐步停止运营。联拓国际随后从纽交所黯然退市。

进一步探究：谁在为小微企业融资？又是谁“抽掉”了融资？银行贷款的“规模匹配”原则。我国不同规模企业的银行贷款占比“三分天下”，大型、中型、小微企业贷款余额各占30%-35%左右。按照“规模匹配”规律（或者说“规模歧视”），大型金融机构更愿意为大型企业服务，而中小金融机构在服务中小企业方面更具优势。这既是因为中小金融机构资金与资源较少，难以为大企业融资，也是因为中小金融机构一般是地方性金融机构，专门为地方中小企业服务，通过长期的合作能够对中小企业经营状况更加了解，从而把握放贷的风险管理。

不只是股债跷跷板最近“股债跷跷板”现象引起不少关注，但其实，商品和债券市场的“跷跷板现象”也很明显。10月中下旬以来，在油价下跌带动下，国内商品市场走出一轮明显的熊市行情，Wind商品指数下跌了将近10%。9月下旬以来，债券市场代表性的10年期国开债收益率则从接近4.3%的位置快速下行至最低3.87%，上演了下半年以来最凌厉的牛市行情。

在2018年的下跌行情和2019年的结构行情中，这19只股票的平均涨跌幅分别为-10.36%和14.65%，同期沪深300指数的涨跌幅分别为-25.31%和36.07%，抗跌性相对较好，进攻性略显不足。目前，北向资金对19只股票的持仓占流通A股比例平均值为2.72%。

不少市场人士认为，不管鲍威尔是出于何种考虑，调整了措辞，但美国经济见顶的迹象在增加，客观上要求美联储适时调整策略。这一背景下，周四，商品继续下跌而债市明显上涨就不难理解，因为背后的逻辑都来自对经济增长和通胀的预期变化。中金公司固收研究认为，短时间内商品与债券的反向表现可能仍会延续，债牛的趋势不会变。