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1．内容生态上难以动摇的“护城河”；2．不断提升的变现效率和盈利能力，接近60%的毛利率。因此，该业务长期给予30倍PE较为合理，若重回增长则能够给予35以上PE估值。3内容价值被低估，IP运营打开成长空间我们从阅文2019年中期的营收可以看到，公司版权运营业务占比已经超过4成，已经开始对公司的估值产生影响。而市场也普遍认为，版权运营业务的发展决定了公司未来投资价值的提升空间，那么下面再来看看阅文的版权运营业务。

版权运营收入在公司营收中比重大幅增长，一方面收购新丽传媒100%股权，本会计期间贡献了6.64亿元；另一方面，撇除新丽传媒并表影响，公司版权运营收入仍然增长了75.5%。先看，目前市场较为关注的新丽传媒的情况。其中市场主要的分歧点在于：“限古令”政策影响下及主演的原因，新丽传媒部分作品未能如期上市，2019年中期业绩不及预期。同时，传媒业务的不确定性是否会对估值造成影响。

不过，就期货资管的类型来看，主动管理比例持续上升的趋势十分明显。据中国期货业协会副会长王颖介绍，今年上半年期货资管产品共有1355只，合计规模1292亿元。其中，集合类产品占比58%，主动管理类产品占比70%，比例不断上升；管理通道占比不断下降，业绩、报酬和其他收入的占比稳中有增。王颖指出，未来期货资管应更多地围绕期货主业开展策略和交易，为专业化程度更高的机构投资者进行资产配置。

可以看到，整个移动阅读行业在近两年依然保持了高速增长，其缘由之一就是免费阅读的兴起，2018年MAU（月活）达到100万以上的免费阅读APP占比高达24%。从中国的互联网文娱市场来看，长视频、音乐、游戏等领域，几乎都是免费+付费并行的策略。从发展路径上看，大同小异：通过免费吸引大量用户，用广告变现，最后再通过内容付费进行变现。

首局3平后金软景反击得分、米杨二次球命中，上海5-3超出。4-6落后的八一利用袁心玥的快攻和金软景的触网扳成6平。10平后欧阳茜茜发球建功、刘晏含反击成功，八一12-10占先。上海凭张轶婵的前后排强攻扳成12平，相持到14平后，金软景强攻得手、刘晏含后攻出界，上海将比分拉开到16-14。15-17落后的八一换上杨珺菁，张轶婵强攻命中助上海19-16领先。刘晏含强攻犀利、金软景后攻出界、张轶婵和马蕴雯先后扣球被拦，八一成功扭转被动局面23-20反超。上海靠米杨的二次球过轮，袁心玥快攻夺局点、王云蕗强攻一锤定音，八一25-22先胜一局。

老万聊股：本周大盘仍然是震荡箱体走势今天早盘盘中低点是3029点，这样的低点表明3000点关口仍然具有跌破的风险，这是因为2月底的跳空缺口还在，此前逼空进攻的时候，很多小伙伴认为不会有不缺的可能，但是经过这几个交易日的弱势震荡，担忧大盘要不缺的情绪就浓重了，所以，看待大盘的走势还是不能带过多的主观情绪，应当客观看待，短线大盘的走势是较为折腾，这其中有外围股市下跌的利空影响，也有自身技术压力的影响，在一轮逼空进攻之后冷静下来休整休整也挺好，才能更好地冲击3200-3400点目标区间。