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4． 估值水平：从GAP、H&M、UNIQLO和ZARA这四家扩张期和成熟期的经营和估值表现上发现，在收入和利润增速放缓维持在一个长期稳定的盈利增速阶段后，优质公司在成熟期享受了估值溢价（PEG>1）。但A股绝大部分服装品牌公司的估值，受制于品牌服装公司还处于发展期，每年的收入利润波动都相对较大，以及本身策略和供应链效率上和海外品牌均有差距，给予了一定折价。

13图片来源：Lyn Alweis—Denver Post via Getty Images一位女士翻阅西尔斯目录，1981年。14图片来源：Denver Post via Getty Images西尔斯童装部家庭商店。15图片来源：Ralf-Finn Hestoft—Corbis via Getty Images

同样的5G网络环境下，5G手机的下载速度几乎是4G手机的十倍。高网速、低时延、大容量，使5G手机听音乐、看电影、下载软件，可以达到几乎完全不卡顿的程度。记者了解到，一部分国内手机企业近期已在其它国家发售其首款5G机型、试水销售，而在国内，今年下半年很可能会成为各大厂商5G旗舰机的集中发售期。

也就是说，纳税人在广州没有自有住房而发生的租金支出，每月可扣除1500元的计税额。租客申报减税，房东担心被追缴税据了解，租客申报住房租金专项附加扣除时需要填写租赁起止时间、租赁合同编号、出租方类型等租房信息；若出租方为“自然人”时需要填写出租人姓名和身份证件号码，有租客反映在填报信息时遭遇难题。

此外，《指引》还要求基金管理人应当做好出借业务流动性风险管理，加强压力测试管理，详细分析市场情况、投资者类型与结构、历史申赎数据、出借证券流动性情况等因素，合理确定出借证券的范围、期限和比例。强化信用风险及关联交易管理《指引》要求基金管理人应当合理分散出借期限与借券证券公司的集中度。基金通过约定申报方式参与出借业务的，对不同的借券证券公司实施交易额度管理并进行动态调整，借券证券公司最近1年的分类结果应为 A 类；同时，关联交易应当执行市场公平合理的价格，不得从事利益输送等不正当的交易活动。

2.3制约未来央行降息的因素货币宽松带来资产泡沫的担忧。过去的几轮降息，每一次都离不开房地产市场的回暖，这也是经济能够很快企稳回升的原因之一，其中上一轮降息降准、影子银行扩张、以及地产调控放松导致房价大涨和居民大幅加杠杆。但从人口红利和城市化的角度测算，人口红利拐点的13年就应该是中国地产销量的顶峰，但是居民大幅举债将17年的地产销量推高到了17亿平米，对应1900万套销量，同时居民部门负债占GDP的比重激增至55%，处于历史顶峰，虽然和发达国家80-100%的水平还有差距，但考虑到我们GDP分配中居民占比较低，以居民负债/居民收入衡量的居民部门债务率已经超过90%，和美国基本相当。