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债务的轮回与启示——从金融周期看历次危机（海通宏观姜超、李金柳、宋潇）摘 要加息周期，担忧重来？今年美联储加息节奏加快，美元回升，美债收益率走高，美股接连调整。同时一些新兴经济体货币也出现大幅贬值。美元加息与金融危机密切相关的原因在于美元加息会冲击全球流动性，进而影响以信贷和资产价格波动为主要特征的金融周期。具体而言，当美联储降息，多余的资金会从美国流入新兴经济体等地区、造成当地信贷扩张、资产价格上涨，进入金融周期的上行阶段；反之当美联储加息，又会使这些地区面临金融周期的拐点，导致流动性萎缩、债务违约和资产价格下跌。对于债务问题比较突出的国家，流动性的逆转会将导致债务违约和资产价格下跌的恶性循环，甚至引发金融危机。美联储每次加息的中后期往往会出现金融危机。回顾这些危机的形成和演变，有助于分析本轮美国加息的影响。

或停到8月上旬26日，央行公开市场操作续停，到期的700亿元央行逆回购实现自然净回笼，为连续第3日净回笼。上周五（7月20日）以来，央行未再开展逆回购操作，但本周初央行开展5020亿元1年期MLF操作，由于本周到期的央行逆回购共3700亿元，无其他央行流动性工具到期，因此即便周五央行仍不开展操作，本周仍将实现净投放2320亿元。

对人的管理是基于这套数据，系统判断出调度/维修需求后，用类似外卖的派单形式，派给运维人员。由于故障拉入仓库的维修成本要远高于现场维修，因此哈啰建立一套十分细的维修规则，将维修项目分割成十几类，诸如换脚蹬子、链条、座位等必须在现场维修。只有重大故障才需要拉回仓库。运维人员在系统中确认具体修理项目，进行修理。

此外，记者统计，在即将进行拍卖的11家银行股权中，起拍价最高的标的物为北京天瑞霞光科技发展有限公司（简称“天瑞霞光公司”）持有的浙江稠州商业银行（简称“稠州银行”）1亿股股权，起拍价格高达4.4亿元，将于10月20日至21日在阿里司法拍卖平台拍卖。

责任编辑：陈悠然 SF104近日，有用户发现，滴滴青桔单车“悄悄”调整了计费规则，起步价由此前的1元调整为1.5元。此外，还有调度管理费、车辆管理费等费用。有网友感慨，这个价格还不如去坐公交车。事实上，今年以来，小蓝、哈啰、摩拜等都宣布了涨价消息，起步价均涨至1.5元。这也意味着，共享单车“免费骑”“1元骑”的时代或已一去不复返了。

8月资金面通常好于7月尽管央行公开市场操作持续暂停，且可能再停一段时间，存量央行逆回购到期将净回笼，但市场对流动性预期仍比较乐观。从历史上看，8月份货币市场流动性通常要略好于7月份。这不难理解。作为季初月份，7月财政收入通常增加较多，会从银行体系抽走一部分流动性，而作为季度中间的8月份，税期、监管考核等影响均有限。过去3年的数据显示，8月份财政通常呈现净支出，即财政存款会下降，因此会增加一部分流动性。