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港股是价值洼地。前期报告中我们多次分析过，从估值水平、AH溢价率、以及恒生指数股息率等角度来看，港股已经处于历史低位，战略乐观。从估值角度来看，目前（截至19/12/3）恒生指数PE（TTM）在10倍左右。2010年以来恒生指数PE中枢为11.5倍，标准差±1.6倍，目前恒生指数估值处于历史均值向下一倍标准差的水平。并且从港股中权重股角度来看，目前港股上市的中国大型企业如四大行、中国石油等个股的估值水平与18/10/30的低点相近甚至更低。具体来看，工商银行目前（19/12/3）和18/10/30的PE（TTM）（下同）为5.85倍/5.64倍，PB（MRQ）（下同）为0.67倍/0.73倍；建设银行PE为5.4倍/5.4倍，PB为0.68倍/0.74倍；农业银行PE为4.85倍/5.2倍，PB为0.52倍/0.67倍；中国银行PE为4.62倍/4.92倍，PB为0.45倍/0.54倍等。并且从股息率角度来看，四大行2019年股息率在5%-6.5%左右，远高于目前的10年期国债收益率3.2%，从大类资产配置角度看港股高股息率股的吸引力进一步上升。近期报告《调整后期的特征-20191201》中我们分析过，如果未来基本面数据逐步企稳、政策进一步发力，未来A股有望进入牛市第二波主升浪。这也将对港股构成利好。从基本面数据来看，11月30日统计局公布的11月制造业PMI指数从10月的49.3%上升至50.2%，高于市场预期的49.5%。11月前28天六大集团发电耗煤同比增速16.1%，较10月有所回落，但仍处年内高位。如果未来1-2个月数据验证基本面趋于稳定，则有利于港股风险偏好回升。政策面方面：近期国务院印发《关于加强固定资产投资项目资本金管理的通知》，提出将港口、沿海及内河航运项目最低资本金比例由25%调整为20%，在风险防范的同时注重有效投资的形成。而财政部提前下达2020年部分新增专项债务限额1万亿元，并要求确保明年初使用见效、形成实物工作量。政策偏暖的迹象已经出现，12月中旬将召开中央政治局、中央经济工作会议，预计未来宏观政策基调仍偏积极。此外，仍需进一步跟踪贸易谈判情况，此因素也会影响市场节奏。

来自工业部门的消息称，阿联酋军队至少已经接收了一批6门AH-4型39倍径155毫米轻型牵引榴弹炮，并将这些火炮用于本国军队在也门部署作战。阿联酋陆军同时还采购一批最新型的中国产GP6型激光制导155毫米炮弹，该型弹药最小射程6公里，最大射程25公里，并有90%以上的命中率。此前阿联酋陆军就只用中国产的GP1型激光制导炮弹，这将显著增强其战斗力水平。

宋楚瑜回顾，他从美国留学回来后的第一份工作，是当蒋经国的英文翻译。他称，这次去大陆，也是要去做“翻译”的工作，两岸的确需要有人确切诠释，如何共同创造中华民族共同的繁荣发展。在被问及2020台湾地区领导人选举一事时，宋楚瑜说，台湾天天都在谈选举，但亲民党要重新好好思考一下什么是岛内民众最需要的，不能总是追求权位，所以不在这时候谈“大选”，“让我们静下心来，把民众的问题好好解决”。

印尼并不是唯一加息以遏制通胀和资本外流的国家。菲律宾通过三次加息上调利率100个基点，印度也升息了两次。至于印度卢比，今年迄今已经下跌约12%。自9月6日的调查以来，投资者仍然犹疑不定。上次调查显示印度卢比空仓达到五年最高。印度卢比在过去几周屡创纪录新低，是亚洲表现最差的货币，这引发市场揣测，印度央行今年或需再升息至少两次来支撑卢比汇率，因之前的种种努力都未能提振信心。印度央行下次会议将于10月5日召开。

中美贸易严重失衡的主要原因在于美元国际储备货币地位、美国过度消费的低储蓄模式、全球价值链分工以及美国对华高新技术出口限制等（详见《中美贸易战：原因、影响、展望及应对》）。美国认为中国市场扭曲、侵犯知识产权等导致不公平竞争，贫富差距拉大背景下民粹主义泛起、2018年美国国会中期选举刺激特朗普挑起贸易战。美国要求中国尽快采取切实措施削减1000亿美元贸易顺差，直接诉求包括：逼迫中国降低汽车等领域关税、进一步开放农产品、能源等市场；进一步消除金融等领域投资壁垒，加大知识产权保护力度。

维持盈利预测。预计公司2019-2021收入分别2177亿元、2712亿元、3384亿元，同比各增24.5%、24.6%、24.8%，毛利率分别为13.6%、14.0%、14.3%，调整后净利润分别为109亿元、141亿元、182亿元，同比各增26.9%、29.9%、29.4%。