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责任编辑：卢昱君来源：申万宏源固收研究 孟祥娟 李通 文晨昕 钟嘉妮本期投资提示热点解析：19年中资美元债市场违约压力如何？信用债热点解析：19年中资美元市场再融资压力上行，警惕部分主体盈利恶化违约风险。一方面19年无评级及高收益中资美元债大量到期客观上增加了再融资及违约压力，特别是高收益为主的地产板块；考虑回售条款、赎回条款对应时间的到期量分别为807、1637、1678及1450亿美元；分等级来看，19年无评级、高收益等级分别上行至773及333美元。另一方面从主体资质考虑与国内经济、融资环境都密切相关，18年也是中资美元债违约大年，违约集中在前期过度投资、依赖短期融资叠加国内融资环境收紧流动性枯竭违约，如刚泰、国储能源、五洲国际、洛娃等。综上，19年中资美元市场违约压力确实进一步上行，排雷除了关注18年违约主体典型的问题指标如短期有息负债占比，货币/短期有息负债，前期投资净流出/经营净流入等，核心风险转向盈利下行，警惕行业下行且本身盈利较弱、短期偿债压力凸显的中小主体；地产方面警惕类似五洲国际这种三四线布局为主，盈利羸弱，现金流差的中小主体。

熊续强的运气不太好，他接手ST兰光（银亿股份）的第一年，国家便实施了极为严厉的调控政策。2011年，600多个城市控制房价，央行3次加息。这年，宁波也在进行楼市调控，此后近五年时间里，市场持续低迷状态。所以，银亿借壳上市的后几年，毫无花哨和想象力可言。

相关会议内容还不得而知。对于土耳其国内发生的这一切，美国白宫经济顾问委员会主席凯文•哈西特（Kevin Hassett）在13日接受媒体采访时表示，“特朗普政府正在密切关注”。新华社曾指出，埃尔多安将“里拉汇率暴跌”归咎为美国的“经济战争”，但土耳其经济的结构性顽疾也难辞其咎。土耳其经济过度依赖外需，造成严重结构性失衡，截至2017年外贸占土耳其GDP比重高达46%。并且，土耳其连年出现严重贸易逆差和资本项逆差，这意味着该国极度依赖外部投资和融资。

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责任编辑：霍琦申城论剑·第十一届衍生品对冲投资（国际）论坛暨中国绝对收益投资管理协会第九届年会于2019年11月9日在上海静安洲际酒店举办。上午，安信证券股份有限公司副总裁李勇为论坛致辞，以下为致辞内容：尊敬的沈局长，尊敬的聂会长、马会长，尊敬的各位来宾：