亚洲永久精品ww47香蕉导航

从相对程度看，缩表慢于加息。在此前报告中，我们提出了“双利差”模型，用以量化评估货币政策正常化进程。应用于本文的研究，第一层利差（名义自然利率-政策利率）可以衡量加息引致的松紧变化，第二层利差（政策利率-影子利率）可以衡量缩表引致的松紧变化。其中，虽然量化宽松的效果并不直接反映于政策利率，但是可以依据其对收益率曲线的扭曲效应，逆向推算出实现相同效应所需的利率水平，即为“影子利率”。由此，第二层利差能够将缩表的紧缩效应换算成利率信号，使其与加息的紧缩效应具有可比性。凭借这一工具，我们测算得到，2017年3月至2018年3月，第一层利差收窄约1.0个百分点，第二层利差收窄约0.2个百分点。这表明，随着2017年3月美联储开始提速加息，加息引致的边际紧缩效应超过缩表，紧缩政策对短端利率的提升作用超过长端利率。这合理解释了为何2017年3月以来美国期限利差持续下行、收益率曲线趋于平坦（详见附图）。

体育产业崛起2009年9月，我国首部文化产业专项规划《文化产业振兴规划》发布，标志着文化产业上升为国家的战略性产业，将重点推进包括文化创意、影视制作、演艺娱乐、文化会展等产业。当时，属于文化产业细分领域的体育产业，还在市场化的道路上摸着石头过河。“体育产业领域看似机会庞大，但空间却很小。”这是肖林彼时对第一财经记者的感叹。

当前，我国资本市场仍然面临发展不够充分的问题。从融资端看，资本市场融资功能仍然较为薄弱，直接融资尤其是股权融资的比重较低；从投资端看，市场上的产品和服务不够丰富，交易便利性不足的情况也客观存在。发展不够充分意味着增量改革仍然具备较大空间，在市场化的政策基调下，能更加体现市场之手作用的增量改革值得期待。这些增量改革的逐步推出，也将带动存量优化，解决资本市场发展的历史遗留问题和关键矛盾，提升资本市场的整体运行质量和效率。

Pain control in childbirth is very important for a number of reasons． First of all， mom in pain releases hormones which can be harmful to the baby． Secondly， she expands more oxygen， which deprived the uterus of blood， and that could lead to fetal distress． So I can tell you that pain control isn‘t just a matter of comfort， although it’s important for that as well． But it‘s a matter of safety for mom and for the baby．

尽管已经获得政府层面的关注，但职业经理人这根“独木”还能支撑秋林集团多久？面对退市的风险，面对套牢的股民，四面楚歌之下，职业经理人也“弄不清”窟窿有多大、解决危机难有举措只有“尽力”、公司未来走向更坦言“无法确定”。正副董事长失联：职业经理人不干，“企业就垮了”

责任编辑：孟然详解美联储“快加息+慢缩表”策略：有何影响？何时调整？程实 钱智俊 来源：澎湃新闻“人不能两次踏进同一条河流。”在不同的历史情景下，看似相同的宏观现象，往往具有不同的经济意义。2018年6月14日，美联储如期宣布加息，并且多数决策者支持2018年加息四次，表明鹰派加息正在提速。另一方面，为了最优化政策效果，美联储悄然放缓缩表进程，形成了“快加息+慢缩表”的政策搭配。这导致长端利率的上升明显滞后于短端利率，是当前收益率曲线平坦化的主因。因此，有别于历史经验，当前趋于平坦的收益率曲线并非经济衰退信号，而是美国货币政策正常化的必经之路。有鉴于此，我们认为，短期来看，曲线平坦化将进一步延续，但不会出现利率倒挂。长期来看，随着缩表操作的制约因素渐次消解，至2019年中期，美联储有望转向“慢加息+快缩表”的新组合，从而使收益率曲线重新陡峭化。