黑冰kv

券商各业务线发展都需要研究，但研究的组织形式多种多样。对于部分券商而言，将研究分散在各业务条线，与具体业务紧密结合更为可行。而成建制保留的研究所，或许需要考虑以下命题。01、去产能无论方向如何，转型成功的前提都是“去产能”。现有市场规模以及或将到来的佣金制度变革，意味着买方不需要如此庞大的外部研究队伍提供服务，公司也养不起如此庞大的研究团队。券商研究需要经历痛苦的去产能过程，包括：减少开展卖方服务的研究所数量，控制人员规模，压缩各类低阅读率报告，减少社交性质的会议调研考察等。

第二，在过去的“定价体系”下，我们习惯于给予类似情形十的公司以更高的估值，他们第一阶段增速有40%。因为，过去我们乐于给一阶段公司业绩的增长g在估值体系中以更高的估值权重，但是这种高估值，其实隐含的假设是这些类型的公司，在后续能够较长时间维持高增长或是ROE水平能够上台阶，也就是类似情形九。但是大部分当初“跑得快”的公司最后都“活成了”情形十。因此，在“定价体系”重塑的过程中，投资者也将重塑对“跑得快”的定义。以往的体系下，只要短期跑得快，就会被给予高估值；未来的体系下，除了短期跑得快，后续还必须能够走出来的公司，才会被真正给予高估值，也才是真正的核心资产。第三，过去，我们的视角集中在一阶段看谁“跑得快”，我们就会给予短期增速g更高的情形十以高估值。未来，我们的视角集中在二阶段看谁“活得久、活得稳”，我们就会给予长期ROE维持较高位置的情形一、四以更高的估值。这是未来A股“定价体系”重塑的本质。

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不过，对买在最高点上的人来说，距离解套仍遥遥无期。2017年3月，来自东北小县城的孙梅抱着投资的心态，花300多万买下首尔甜城一套房，谁想房价一泻千里，去年10月跌破200万。如今，就算小幅回暖，她也不愿200多万就把房子轻易卖掉。具体看一下成交数据，首尔甜城一期80多平的房子1月底成交价在2万/平左右，去年11月只有1.8万/平。而在2017年3月最高点时，一度卖到3.8万/平。

2008年，曹雪涛在接受经济观察报专访时曾表示，一路走来并不容易。他回忆，“我1999年报选院士，那时因为种种原因被人打压下来。而且弄得很不好听。现在看来大家只会觉得很可笑，因为我用中文发表了一篇论文，后来又写成英文发表到国外。那是在1990年代中期和后期做的研究。现在我也不会这样做，现在我的论文全部是英文的。当时我不知道，我的导师也没跟我说过，我也很坦诚地说我真不知道应不应该这样做，但是评选院士的时候，就有人说你这是重复发表。那时候还引起了很大争论。后来2001年的时候，因为生物药品开发的事情，和一个开发商有矛盾，对方写了告状信，造了很多谣。种种的事情，你要是有学术后台的话，几句话就可以澄清，但是如果没有，到了关键时刻没人帮你说话”。

减税降负优化服务改革实施首月，民营企业员工少缴个人所得税164.5亿元，占当月减税总额的54.1%，减税幅度44%。税务总局税收科学研究所所长李万甫表示：“从首个申报期的减税成效来看，民营企业减税总额和减税幅度都比较大，这将进一步激发民营企业内生动力，提高竞争软实力。”