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来源：固收彬法【天风研究·固收】 孙彬彬/高志刚摘要：隐含评级特征：① 通过对 8600 多只样本券的梳理，隐含评级与外部评级一致的个券占比仅 20%，两者吻合度有不小的差异。② 1-7月被下调外部债项评级的82只个券，有29只的隐含评级在外部评级被下调之前就已有调整。典型如16凯迪01、17永泰能源MTN001、17盛运01等，隐含评级对风险识别具有一定的时效性。但对于盾安集团债务危机等没有征兆的突发事件，隐含评级的预警作用也会失效。

下轮成品油价格上涨压力明显受4月22日国际原油价格上涨影响，国内A股石油类相关股票午后迅速飘红，其中，通源石油单日涨幅达5.75%，中曼石油单日涨幅也达3.75%，中国石油、中国石化微涨0.91%及1.02%；航空股下跌明显，Wind数据显示，4月22日单日，航空指数跌幅高达4.11%，其中，南方航空跌幅达4.62%、东方航空跌幅则为6.06%、中国国航跌幅也达5.45%。

另外，当前的压力测试假设资本分配包含9个季度，不会随着事情的发展而改变。这意味着如果损失很多，银行将无法重新回购，也无法支付很多红利。许多银行批判这个假设，因为前一季度的损失可能会导致资本分配不变。所以，美联储提案的整合方法修改了这个假设。新的整合方案假设资本分配只是第四到第七季度的计划分配，银行会受益于这个改变。根据当前的压力测试，计划分配资本为1%，新的整合方案将比例减到0.5%。除此之外，根据美联储提案的整合方法，全球系统重要性银行将面临3.5%的资本附加费，这是附加于巴塞尔资本要求之上的。但是在当前的压力测试中，不存在这种资本附加费。

股东组公司托底做第三方保障招股书显示，小赢科技的资金来源主要有三方面：个人投资者、公司投资者和机构投资者。由于P2P平台的融资能力较强，小赢科技所促成的贷款余额大部分是由个人投资者在P2P平台上提供。2016年、2017年以及2018年上半年，个人投资者提供的贷款余额占比分别达到79.9%、82.3%以及84.2%。

行情研判：今日沪铝继续下探，受全球股市普遍下挫的影响，基本金属普遍呈现下跌，其中沪铝表现较为疲软。技术面上，期价继续下探，跌破前期低点，RSI指标数值快速下滑，短期或仍将处于弱势。操作上建议沪铝1811合约可考虑在14250元/吨择机做空，止损参考14350元/吨。

俄罗斯田协主席德米特里·夏克金4日在莫斯科表示，他对国际田联继续对俄罗斯田协禁赛的决定并不意外，俄罗斯并没有期望国际田联会对俄罗斯作出让步。国际田联于2015年11月对俄罗斯田协处以全面禁赛，原因是世界反兴奋剂机构曝出俄罗斯田协涉嫌“系统性”使用兴奋剂。此后国际田联又多次延长对俄罗斯田协的禁令，俄罗斯田径队也因此错过了2016年里约奥运会和2017年伦敦世锦赛等各项赛事。但期间被证明从未服用禁药的一些俄罗斯田径运动员获准以个人名义参加部分赛事。