
实际案例中,违约的主体往往是“多点开花”,在多重现金流风险因素的共同作用下资金链逐步紧张,直至出现兑付困难。以下我们将分别从经营、投资和筹资现金流,具体来看违约涉及到的相关风险因素。2.1.经营活动现金流的相关风险因素CFO(经营活动现金流)相关的风险因素,在大部分时候可以说是信用风险的源头,因为这属于企业内源性的风险,会导致前期投资相关的债务无法偿还,而再融资也会因基本面转差而变得愈加困难。CFO弱化的相关风险可拆解为两类:盈利能力下降与营运变现能力下降。
3、刑事:虚构1.7亿元工程款的建设合同,涉嫌职务侵占罪2014年1-4月,公司与河南开宇建筑有限公司(下称“开宇”)签订了多份土方工程合同,并支付工程款及利息合计约1.7亿元。经公司核实,该工程没有实际施工。公司掌握的证据显示,“开宇”将所得资金支付给大股东魏银仓、孙国华及刘金良等,魏银仓、孙国华及刘金良等涉嫌职务侵占罪。
其二,是股权或资产结构大幅变化导致盈利基本面变脸。一方面,部分控股型发债主体的优势资源集中在上市子公司,而自身承接较多债务,对优势子公司的控制力度一般,或因质押率较高存在失去控制权、并表权进而自身基本面大幅恶化的风险,比如宏达矿业;另一方面,在公司遇到债务危机时,股东可能弃车保帅,将公司的盈利性资产转移到关联方,进一步削弱公司资质,比如天威集团。但这一因素往往发生在公司自身盈利面已经偏弱、现金流出现问题之后,可谓“雪上加霜”。
上述协议签署的前一日(10月14日),在今世缘第三届董事会第十六次会议上,今世缘方面审议通过了《关于收购山东景芝酒业部分股份的议案》。值得注意的是,按照双方达成的《战略合作协议》,在本次资产收购中,众人兴酒同意并积极协助今世缘本次收购景芝酒业34%~49%股份事宜。也就是说,今世缘要购买的股份,不全来自景芝酒业大股东。景芝酒业人士向《每日经济新闻》记者透露,今世缘将优先收购企业的内部职工股和社会法人股。
2)投资活动现金流相关的风险因素:投资活动的盲目扩大会导致现金流缺口扩大,在经营能力未随投资扩产显著提高的情况下,公司会愈加依赖外部融资,从而带来相应的信用风险。相关风险主要有扩张激进、多元化、涉外并购、关联方资金占用等;3)筹资活动现金流相关的风险因素:筹资能力的下滑往往是基本面走弱、自身存在负面事项的结果,另外,个体的筹资能力还会受到整体融资环境的影响。相关的风险因素中,微观因素包括资产基本受限、存在失信/担保风险较大/实控人变更/高管非正常变动等负面事项;宏观因素有融资环境变化等。
⊙记者 李兴彩 ○编辑 全泽源作为中国高科技企业的风向标,华为的一举一动都备受关注。3月29日,华为披露2018年财报,不出所料,其营收利润继续稳健增长,但这背后的玄机则是高研发投入。据披露,华为2018年的研发投入为1015亿元,而近10年研发投入累计更是高达4850亿元。