倔强的驱魔师

产业资本增持对市场的信号意义近期产业资本增持明显增加。今年5月以来，紧信用引起的信用违约主体数量明显增加，叠加中美贸易争端的持续演绎，引致市场出现较大幅度回调。在此背景下，5月产业资本的增持力度与频次却明显增加——5月产业资本增持金额达218亿元1，增持次数达1137次，均处于2017年以来的较高水平。

在上海呆了一段时间以后，方志敏又折回九江，当时，中国的内河航运权与经营权已经完全让与外人，很多外国兵舰和轮船在长江内行驶和停泊。当时穷人坐不起外国船的，想办法混上船去，一旦被抓住，就要面临无法可想的命运。方志敏在所搭乘的外国船上看到，一个二十多岁的士兵，一个四十多岁生了病的工人和一个妇人，不幸被抓住了，挨了藤条竹片的毒打不算，还要把他们用绳子捆住双脚，缚在船沿的铁栏干上，然后抬过栏干向江内吊下去。人不浸入水内，离水面还有一尺多高，只是仰吊在那里，被轮船激起的江水溅沫，急雨般地打。

聚酯产业链相关品种，PTA的盘面加工费压缩最低到429元/吨附近，现货加工费跌至297元/吨附近，虽然加工费没有跌破历史低点，但已是2015年以来同期新低。鉴于上游PX-石脑油价差也降至250美元/吨（2013年以来同期低点）的情况下，PTA环节加工费压缩空间已有限，加上原油价格企稳，PTA价格受到成本的支撑。乙二醇方面，节后大跌令油制乙二醇的盘面利润被压缩至310元/吨附近，但与去年四季度负利润的情况以及煤制成本线的对比看，乙二醇加工费相对而言仍有压缩空间。加上乙二醇煤制供应量占比的增长，令油制成本支撑的影响力减弱。因此，在原油企稳和下游需求影响一致的情况下，PTA的反弹修复需求略强于乙二醇。

但和中美同行不一样的是，由于经济问题和控制系统的造诣不够深入，又或者是对N-1运载火箭导致的“丘拉坦大爆炸”心有余悸，俄罗斯人并没有采用类似的多发动机并联设计，而这就使得安加拉-A5系列火箭的能力有限，需要其它措施来弥补。不缺少现成发动机的俄罗斯人很快就拿出了解决方案，那就是用高性能的液氢液氧发动机换掉原配的火箭第二级液氧煤油发动机，这就是俄联邦的登月选择，安加拉-A5V。

第二，怎么用大数据研究宏观问题。第一个报告主要是讲人口迁移，刚才蔡昉老师讲到的，用宏观来讲人口问题，我们现在研究的一个比较简单的问题，人口净流入量，我们从国家统计局的数据来看，北京、上海基本是人口净流出，只有广东、深圳是人口净流入，人口四大城市其实都已经净流出了，这个跟宏观数据不一样，不用管户籍，也不用看常驻地址，我看的是实实在在的一个人在某一个地方居住，他在那边收货，突然那个地方不收货了，到另一个地方持续收货了，说明这个人可能搬家了，户籍还在原来的地方，传统的办法可能发现不了这个人搬家了，但是我们用大数据就可以看到北京、上海、深圳、广州四大城市实际都已经出现了净流出。不仅我们知道他净流出，而且知道他流到哪里去了、从哪里流过来的，这就是大数据的力量。

春节之后，化工品走势经历了探底回升的过程。探底缘于对春节期间外盘原油大幅下行的补跌，以及国内疫情导致下游复工滞后的需求利空反映。从成本支撑的角度看，此轮下跌使得化工品的加工费被不同程度的压缩，而成本修复弹性也呈现差异，加工利润偏低、油制供应占主导品种的反弹修复需求较大，反之加工利润尚可，原料多元化的品种，修复需求相较有限。