趁丈夫外出抽烟的时间

图3-5：融资构成数据来源：Wind资讯，方正中期期货研究院整理图3-6：贷款构成数据来源：Wind资讯，方正中期期货研究院整理从对市场的影响来看，非标口子被掐住之后，主要依赖非标融资的房地产和地方政府融资平台压力大增。其中，地方政府融资平台面临清理、整合和市场化转型的压力，房地产资金链压力也将大幅上升。数据显示，房地产企业通过非银行金融机构贷款、间接取得的银行贷款渠道取得的非标融资占比达到20%多，2015-2017年房地产企业发行的大量债务也将在2018-2020年集中到期，届时资金压力降进一步提升。从企业角度来看，2018年以来由于市场利率大幅上行，企业融资成本上升，财务费用和利息支出大幅增加，企业违约风险大增。信用债与国债的利差迅速放大，企业尤其是中小企业融资更加困难，利息支持进一步增加。截止本文撰写时间，2018年国内信用债违约支数达到98只，违约规模达到978亿元，大幅高于历年违约数量与规模。债券违约造成的连锁效应和杠杆风险同样巨大，往往企业一支债券违约，立即会引发债券抛售，银行断贷，现金流枯竭。因此，2018年下半年国内政策开始关注中小企业融资问题，并出台系列政策予以支持。

投资需求方面，2018年1-10月份，全国固定资产投资（不含农户）547567亿元，同比增长5.7%，增速比1-9月份回升0.3个百分点。其中，2018年1-10月份，全国房地产开发投资99325亿元，同比增长9.7%，增速比1-9月份回落0.2个百分点。1-10月份，全国制造业投资继续保持较快增长，增速进一步提升，同比增长9.1%，增速比前三季度提高0.4个百分点。1-10月份，基础设施投资同比增长3.7%，增速比前三季度提高0.4个百分点，实现了今年以来的首次回升。房地产投资增速从年初开始逐步回升，但从数据上看主要是补库的动力，销售表现中规中矩并不突出。此外，制造业和民间固定资产投资增速回升，表明底层经济尚有一定活力。基建投资走弱是拖累总体投资的最重要因素，其负面作用无法被其他层面所抵消，这可能暗示未来政府加大基建投资的力度存在超预期的可能，10月份基建投资增速回升显示基建补短板力度提升，在投资方面的效果已经开始显现。展望2019年，政策支持下制造业投资有望趋稳，地产周期下行与融资约束下地产投资增速可能出现较大回落，基建投资补短板力度有望进一步提升，相关投资增速将继续反弹。

欢迎关注“创事记”微信订阅号：sinachuangshiji文/段苏格来源：东西文娱（ID:EW-Entertainment）导语7月24日，Facebook第二季度业绩公布，大体表现超过华尔街预期，数据层面上：-公司营收168.9亿美元，同比增长28%，高于预期

关键点十一：投资者门槛为何没降？对于市场关注的投资者门槛，落地版本仍坚持的是50万资产门槛和2年证券交易经验。上交所认为，近年来，市场各方对于投资者适当性的认识极大深化。这也是资本市场在近30年实践过程中，付出很多代价，花费很多成本换来的经验。科创板企业商业模式新，技术迭代快，业绩波动和经营风险相对较大，有必要实施投资者适当性制度。从征求意见情况来看，大多数投资者对目前科创板投资者适当性要求表示认可，也有部分投资者认为投资者门槛过高或过低。

这一设备，正是微软为美军定制的HoloLens 2——IVAS（integrated visual augmentation system，综合增强现实系统）。近日，CNBC受邀就当下IVAS及其在美军中具体应用情况进行了现场体验及报道。据此，雷锋网特别就这款军用版HoloLens 2的重点功能及应用情况进行介绍。

多空分歧何在？周小舒认为，多空分歧主要集中在对明年上半年经济的预期。多头的逻辑是近期经济数据较好，看好明年上半年政策对经济走势改善的效果；空头的逻辑主要是全球经济仍处于衰退中，外部风险、地缘风险仍然会降低投资者风险偏好，股市在经济转型过程中较难走出牛市行情。