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他深度反思了为什么许多宏观经济预测者们未能预见到此大萧条的严重性，以及真正推动经济陷入如此混乱的局面是什么。他依据对金融危机如何影响经济的定量分析指出，房地产泡沫破灭虽然具有显著的破坏性，却依然无法解释为什么大衰退如此糟糕。他提出，为了充分了解经济衰退的深度和影响时间，应该关注随后的金融恐慌--包括金融机构的短期融资以及随后对信贷相关资产的销售--这严重限制了信用创造。

每经编辑 祝裕每经记者 袁东 实习记者 聂虹 每经编辑 叶峰5月，A股市场前半程稳健上行，下半场出现了“六连阴”大幅回撤，走出“抛物线行情”。上周，5月行情正式收官，谁在震荡行情中表现最好？今年前5个月里，又是谁收益靠前？5月关键词：“食品饮料”

1．市场下跌与CDR临近有关吗？6月7日，监管层稳步推进CDR的发行工作。有投资者向我们提问CDR的推出是否也是引发市场下跌的原因？我们认为市场下跌是风险释放的结果，并非由CDR引起。我们的看法如下：第一，创新企业境内发行股票或存托凭证试点，是通过创新驱动经济发展的基础性工作，有利于经济效率提高和持续发展。CDR和创新型股票IPO符合国家创新战略，有利于改善上市公司结构，增强服务实体经济能カ，支持高质量发展。从根本是提升经济效率，对股票市场的慢牛起到基础性的支持作用。

证监会公布的最新一期基金募集申请表显示，截至2019年2月15日，2018年12月以来共有31只政金债指数基金的募集申请获得受理，涉及近20家基金公司。其中易方达基金于1月10日上报4只政金债指基，此前1日华夏基金同时上报两只政策性金融债指数基金。

值得注意的是，苹果旗下的A12仿生芯片同样号称首发7nm工艺，因此麒麟980和苹果A12经常被网友拿来对比。作为参考，苹果A12仿生芯片的GeekBench跑分是单核4801，多核11130，相较之下，从跑分成绩来看麒麟980目前还是不敌A12仿生芯片。不过跑分毕竟只是参考，并且华为Mate20尚未正式发布，我们并不清楚这次进行跑分测试的是否为工程机，所以这一跑分成绩并不能完全代表麒麟980的真实性能水平，具体如何，我们不妨期待华为Mate20上市后的表现。

图1：中证800成分股中的强势股票风格，上：2009年，下：2012年资料来源：长盛基金量化投资部观察到强势风格因子的切换现象，一种直观的想法是，通过判断市场节奏，在主动管理中进行风格配置，获取超额收益。我们仅从一个角度来探讨这类策略所面临的挑战：强弱风格的转换概率。在中证800指数成分股中，选择前述10类股票，分别构建10个组合（不同的组合可以包含一部分相同的股票）。在每个考察期内，将收益率较高的5个组合定义为强势组合，收益率较低的5个组合定义为弱势组合。上期的强（弱）势组合在本期仍然为强（弱）势组合的概率，称之为风格保持概率；上期的强（弱）势组合在本期转变为弱（强）势组合的概率，称之为风格转移概率。由于强势风格组合和弱势风格组合的数量相等，所以强势风格转移概率与弱势风格转移概率相等。分别以周度、月度为考察期，我们对2008年以来的风格转移概率进行了统计（图2）。结果表明，市场的风格转移概率始终在50%附近波动。这一数字反映了风格轮动的两个特点：一是风格轮动较为频繁，上期的强势风格，在本期只有大约一半的可能性保持强势，本期的另一半强势风格在上期是弱势风格；二是风格轮动较为无序，上一期的风格强弱表现，对本期的预示作用很小。