精品萝呦导航网站

企业债融资增加。今年企业债到期收益率下行幅度较大，而企业债发行从3月份开始放量，全年净融资较2017年增幅将近万亿。随着影子银行渠道萎缩，债券融资成本下行，预计19年企业债融资将进一步回升。政府专项债券融资减速。18年下半年政策转向积极财政，地方债发行加速配合基建对经济形成托底。由于债务置换将在18年到期，19年比18年将减少1.86万亿的地方政府置换债。因此我们预估19年新增政府专项债融资将相比18年有所减少。

“惯犯”FacebookFacebook计提了30亿美元的损失，但是在外界看来，即使是最高50亿美元，也不足以抵消Facebook犯下的过错。上月，美国国会参议员大卫·西奇林就曾在推特上表示，即使是数十亿美元的罚款也只是“轻微的处罚”，“Facebook是惯犯，关键在于委员会的回应是否足以防范未来的违规行为”。

一级招投标改善，配置盘需求旺盛。四季度以来，随着利率债供给逐渐放缓，一级市场招投标大幅改善，3-10Y国债和政金债一级利率减二级利率均值分别为-5.5BP和-9.1BP，较三季度和去年同期明显改善，平均认购倍数同样改善。另外，地方债认购倍数大幅提升，平均认购倍数从三季度的6.2倍，大幅增加到10月的22倍和11月的40倍以上。

破发主因：当业绩撑不起高发行价那么，为何是昊海生科和久日新材？为何如此快破发？资料显示，昊海生科成立于2007年，2015年4月30日作为“玻尿酸第一股”在港交所主板挂牌上市，是一家应用生物医用材料技术和基因工程技术进行医疗器械和药品研发、生产和销售的企业，覆盖主眼科、整形美容与创面护理、骨科及防粘连及止血四大业务板块。公司旗下拥有“海薇”、“姣兰”等知名玻尿酸品牌。

然而，尽管央行又于10月7日宣布降准，次日，即10月第一个交易日，沪深股市终未能挣脱外围市场的裹挟，再一次上演了“黑色星期一”：上证综指及深证成指分别重挫3.72%和4.05%，沪深300和上证50分别暴跌4.30%和4.60%，中小板指（399005.SZ）和创业板指（399006.SZ）的跌幅分别达到4.59%和4.09%。一日之内，9月底一点点积攒起来的心气，尽皆沦丧。

上图为三家公司毛利率对比图作为曾经的行业一哥，金龙汽车与现在的龙头宇通客车相比，难以望其项背，甚至大多数情况下不如营收仅仅为自己三分之一左右的中通客车。进一步拆解财务数据发现，金龙汽车毛利润低的一个重要原因在于原材料成本偏高。年报显示，2015年至2017年，金龙汽车原材料占营业收入比重为分别为75.37%、80.87%、70.91%；宇通客车对应数据为61.85%、60.38%、60.91%。