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去年下半年我们曾反复提示中性仓位的重要性，意图让投资者不要盲目乐观在转债市场下过多的赌注，核心判断是转债市场并非到增持的阶段仅是边际积极有为的环境。进入2019年，市场环境出现一定变化，一方面市场风险偏好明显回暖，我们年度报告中推荐的“先beta”策略正在起效，转债无论高低价标的均上涨明显，且溢价率的修复更为显著已经进入相对合理的区间范围；另一方面市场结构正在逐步改善，虽然市场整体高溢价率标的依旧较多，但占比较去年四季度已经明显下降，意味着市场偏股标的的数量快速上升。上述两方面的变化将会冲击近一个月来大行其道的低价策略，例如截止周五价格高于面值的数量占比已经高于50%，若统计价格在105元之下转股溢价率低于10%的标的已经从一周前的20支以上下降近30%，意味着市场的安全边际开始削弱，也意味着机构并不能在低价策略里面为所欲为（考虑到机构自身风险偏好的进一步筛选）。实际上结构改善与低价策略具有内在的矛盾，随着结构改善的发生我们认为现在需要更为重视市场的配置结构而非仓位问题。对于相对高价标的，需要密切留意安全垫削弱背后风险的提升，一则可以继续持有正股基本面质优的标的享受盈利的红利（可能相对效率不如持有正股），或者持续把握短期主题性的beta，若不属于上述两类特别是业绩压力较大短期涨幅过高的标的，则获利了结不失为一种好的选择；对于低价标的依旧在仅有的低估值标的里面配置，虽然标的数量不多但尾部红利可能依旧存在。总而言之，行情的快速演绎需要在结构上增加调整的频率，此时的beta即有可能是个正beta也可能是个负向的beta。自上而下板块重点关注金融、军工、5G、通信、新能源。汽车等相关标的。

一是明确使用募集资金补充流动资金和偿还债务的监管要求。通过配股、发行优先股或董事会确定发行对象的非公开发行股票方式募集资金的，可以将募集资金全部用于补充流动资金和偿还债务。对于具有轻资产、高研发投入特点的企业，补充流动资金和偿还债务超过上述比例的，应充分论证其合理性。

记者梳理公开资料发现，行业内虚构应收账款的事件屡屡发生。有业内人士指出，应收账款是很容易虚构的，此前在中江国际·金鹤189号大连机床产业投资集合资金信托计划中，大连机床应收账款“萝卜章”案坑骗了中江信托7.6亿元。《国际金融报》记者以云涌1号投资者的身份致电云南信托方面，相关工作人员对记者表示，云南信托已经第一时间启动了相关应急措施，成立了专门的应急工作小组，积极寻求包括司法措施在内的各类措施保证信托财产的安全。目前在和广东中诚相关合作方进行沟通和排查，只要有相关进展都会及时在官网上披露。

前电动汽车初创企业拜腾的创始人兼首席执行官卡毕福康（Carsten Breitfeld）不过，令人意想不到的是，在业内看来，终于“守得云开见月明”的拜腾却突然失去了核心创始成员。今年4月，毕福康离开突然了自己一手创建的公司，选择加入另外一家中国电动车创业公司艾康尼克（Iconiq）。而在短短4个月后，毕福康又加入了深陷财务困境的电动车公司Faraday Future（以下简称FF），出任这家负面缠身的创业公司CEO，成为贾跃亭的最新合作伙伴。

与此同时，帮助发展中国家扩大市场，也为发达国家带来更多商业机会。在发达国家与发展中国家之间实现互利共赢，才是可持续的健康的关系。在世贸组织里，美国是孤独的。明眼人都能看出，华盛顿对世贸提出的改革方案出于一己私心，既不正当也不道德，支持者寥寥。也因为此，特朗普政府一再批评世贸组织“对美国不公”，动辄绕开世贸组织的规则，不顾世贸组织的原则，依据国内法对其他贸易伙伴实施单边制裁。特朗普政府还威胁要退出世贸组织。这是对世贸组织这一全球最重要多边机制，“合则用不合则弃”的极不负责任态度，使得世贸谈判及改革进程陷入僵局。

国内化工股对原油市场短期行情跟随现象并不明显，但每当原油市场上涨或下跌到关键节点如整数关口，常常会带动下游化工、农药等个股出现一波跟随走势。以草甘膦为例，卓创资讯研究认为，国际油价上涨将助推草甘膦行业量价齐升。从量上看，油价上涨刺激玉米、大豆等用于生产生物燃料的转基因作物种植面积扩大，直接提升草甘膦需求。从价格上看，IDA法（两大合成法之一）草甘膦企业原料成本由国际油价决定，2008年国际油价站上100美元，草甘膦价格短期涨幅超过100%，最高涨至10万元/吨。