
去杠杆处于新旧动能转化关键阶段,货币或边际放松我们周五发布的金融去杠杆深度报告指出,当前正处在稳健发展与重复投资的分岔口,在新旧经济动能转换完成前,货币政策或有边际宽松但空间有限,有望以针对新经济的结构性宽松为主,以满足政府维持经济增速和压制重复投资的要求。根据日本两次石油危机(1975-1985年)成功去杠杆的经验,去杠杆可分为三个阶段:去过剩产能—去金融过剩—引导资本向短期高投入低回报、长期高回报率、代表未来有效需求的产业部门投资,完成新旧经济动能转换。我们认为当前国内处在第二阶段末期,产业结构开始调整,高端制造业投资增速正在启动。
从1969年6月开始,美国股市急转直下,大部分的股票都是腰斩。接下来五年时间内,美国股市就像个泄了气的皮球,毫无生气,美国经济也进入了“滞涨”期。然而,在这段令无数企业家和投资者失望透顶的时间里,巴菲特却暗自异常欣喜,因为他发现了太多的便宜股票,大量价值被严重低估的公司。伯克希尔·哈撒韦一个新的发展时期,开始来临。
政策方面,春节长假前利好密集出台,包括银保监会明确表态鼓励险资入市,拓宽专户产品投资范围,维护资本市场稳定。科创板及注册制改革方案落地,A股市场制度设计实现重大突破。节前证监会连发几个利好市场的重磅消息:第一,对QFII、RQFII扩大投资范围,放宽准入条件的政策调整,有利于进一步吸引外资;第二,对证券公司风控指标实施逆周期调节,鼓励证券公司进行权益类投资;第三,取消融资融券业务现行的130%强制平仓线,改为由证券公司与客户自主约定最低维持担保比例。在政策友好叠加海外市场企稳回升的双重利好带动之下,A股市场实现开门红。
疫情是否可以作为合同不能履行的免责事由?疫情导致大规模的交通不便、工厂停工,直接导致政府出台各项管制、防控措施,这已经构成了法律上的“不可抗力”。但是,是否可以免责,需要考虑疫情对每份合同合同目的能否实现的影响,不能一概而论。由于疫情导致的合同不能履行,应当如何处理?
晚宴上,李克强再次强调,未来中国将继续推进改革开放,并欢迎新加坡继续参与其中。事实上,李克强抵达新加坡前在《联合早报》等当地主流媒体上发表的署名文章,表达的也是同样的主旨:《开放合作,创新发展,明天会更好》。文章发表后,多家外媒不约而同引用了其中一句——“中国开放的大门已经开启,不会关闭,只会越开越大”。
由于前期在保险收购上的成功,在1976年美国政府雇员保险公司(Geico)几乎导致濒临破产时,巴菲特又果断出手,前后投资4570万美元拥有了该公司33.3%的股权。此后巴菲特又不断增持。到1995年,Geico成为伯克希尔旗下全资子公司,逐渐发展成为美国最大的汽车保险公司之一。此时,巴菲特投资Geico的股票已增值50倍,赚了23亿美元。