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业务和战略尚属可控可调整的内部风险，对腾讯这样垄断级体量的巨头而言，业务护城河足够的深，头条系产品的侵蚀还谈不上致命威胁，时不时冒出来的类似子弹短信的产品甚至可以不屑一顾，真正的风险往往来自于外部的政策和监管。2018年，堪称腾讯的监管“黑天鹅”之年。

另一种相悖的看法是美联储表现出的以下观点：2018年，点阵图已经更改过四次，截至目前我们已经三次调息。我们时常强调美联储理事会不会就未来一年的调息次数做出预先决定。由于我们无法明确美国经济增速究竟降低到何种程度，在此时我们不应该调息，美联储也不想再给降低总需求增幅添加调息压力，以防美国经济状况比预期的更糟糕。费希尔也不否认这种可能性：美联储可以等到下个月或者是明年第一季度内再做决定。

系列酒是五粮液的伴生品，浓香的生产工艺决定了生产优质酒的同时会伴生大量低端酒。系列酒和五粮液产于同样的窖池，其中15%-20%用于生产五粮液，80%-85%用作系列酒。随着五粮液产能的放大，系列酒的产能也会大幅增长。在清理众多子品牌之后，五粮液迫切需要培养起几个系列酒大单品。

而华为不追求“所向无敌”，旨在和对手共同构建协同进步生态系统的开放、包容心态，及其长远的战略规划，也增强了其抗压能力。在全球化时代，中美之间形成了复杂的产业链、供应链的网络，可以预见的是，零和博弈往往带来的是自戕，而不是将对方击败。□孙兴杰（学者）

VVIP体验|与大佬共进晚餐——一场和顶级智囊亲密接触的财经大会听完顶级智囊演讲分享还不够？新浪财经给你和大佬共进晚餐的机会！（点击购买VIP+晚宴票，即可与大佬面对面交流。）12月15日晚上，在罗兰湖餐厅，我们为你包了场。罗兰湖餐厅和罗兰湖会所，由设计师陈贻和张睦晨执笔设计，曾入围德国红点设计大奖并且斩获至高荣誉，很多人评论这里是繁华都市中的心里栖息地，是自然王国，是神秘而美丽的阿瓦隆花园。

毛利率和净利率双双提升的原因是，年初公司提高了第七代产品的终端售价，同时推出了超高端的收藏版产品。根据国开证券研报数据，上半年五粮液公司白酒出厂价及市场价，分别增长约12%、18%。上半年销售费用率及管理费用率分别为 9.76%及 4.8%，同比下降 0.3与0.72 个百分点。得益于毛利率提升及费用率下降的双重影响，上半年五粮液净利率同比提高1.28 个百分点，达到 36.12%，在上市白酒公司中居第三名。