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受此影响,美股周五大幅低开,虽然盘中一度因美联储主席讲话缩小跌幅,但其后大幅跳水。道指盘中重挫逾500点,截至北京时间凌晨1:10分跌1.95%。标普500指数同样重挫,截至发稿跌1.75%:纳斯达克指数一度跌超2%:科技股普遍下跌,苹果一度暴跌4.18%,市值一度蒸发402亿美元(约合人民币2850亿元);截至发稿,Facebook跌1.51%、奈飞跌1.37%、谷歌跌2.49%、特斯拉跌3.94%。

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尤其是,对分红有刚性法律法规要求的国家,比如巴西、智利、哥伦比亚、土耳其、希腊和德国,其上市公司利润的实际分红比例还远低于没有强制分红政策的美国、英国、澳大利亚和加拿大!许多研究表明,反倒是政府不干预上市公司分红等微观决策的这些判例法国家,其公司的利润分红比越高,在2006年为43%;而政府喜欢什么都管的大陆法系国家,公司在强制分红的压力下更会花力气、想办法逃避分红,在2006年的利润分红比平均为36%。在管制文化比较少、公司相对自由的社会里,公司更会把精力放在正业上,而在政府管制太多的社会里,公司的主要精力没法放在正业,心思只能花在规避制度约束上。

就今天的话题而言,我们知道了,上市公司的利润可以有三种安排:分红、扩大投资、或者回购公司的股票。哪种选择对股东利益最优,既取决于公司和行业的增长机会,也取决于税率政策、信息环境和股市质量。其次,一直到最近的半个世纪以前,从美国到欧洲、拉美和亚洲,各国股市投资者都更加认同看得见摸得着的红利,分红证实公司的存在和信用。但是,信息革命和公司治理降低了投资者跟公司间的信息不对称程度,提升了信任,上市公司少分红成了国际新趋势。再就是,谷歌、脸书和以前的微软、苹果等公司都表明,对股东更重要也更好的回报是股价上涨,而不是红利。这些经验值得借鉴。

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第二,随着各国股市的发展,全球上市公司的数量在快速上升。1985年时全球的上市公司有2000多家,2006年上升到1.7万余家,结果,上市公司的平均规模在缩小。1985年时,上市公司的平均资产为3.94亿美元,而到2006年下降到1.1亿美元。一般而言,公司越大、越成熟,盈利会越高、越稳,因此分红会比较多。相反地,小公司中,能分红的公司占比自然会低。

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