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中国版加热不燃烧超千亿空间，公司薄片技术领域具有卡位优势。HNB烟弹明确属于烟草制品，中烟公司积极布局新型烟草，湖北、四川、云南中烟均有加热型新型烟草产品发布，目前广东、四川、湖北、云南均开始海外销售加热不燃烧产品，多省均在积极储备。中烟公司的积极动作反映国内政策态度明朗。集友专注加热不燃烧产品，与中烟合作持续推进，公司在HNB布局领先，17年与安徽中烟成立联合工程中心；18年与昆明旭光设立合资公司主营新型烟草开发设计服务；目前已具备进行均质化烟草薄片烟组配方筛选和小批量放样的条件。已携手江苏中烟和重庆中烟，共同研发和推进成果产业化落地值得期待。公司薄片生产资质正在顺利推进中，中国版HNB持续推进，公司薄片技术具有卡位优势。HNB是规模超千亿的蓝海市场，薄片市场年利润近百亿，国内政策积极推动新型烟草产品发展，未来前景明朗且广阔。

从王石到马云，作为各自行业的标杆人物，他们都并未选择在自己开创的企业终老，也不再拘泥于传统的企业家身份，而是试图在更广阔的社会领域寻找新的可能。这与熊彼特所定义的企业家精神的创造特质一脉相承，也是中国企业家展现更大社会责任的价值自觉。对于企业家而言，做好自己的企业，就是履行自己的社会责任。但对于马云这样的商人来说，在企业成功、成熟后，将更多的精力投向社会领域，已然超越了对于传统企业家社会责任和角色的定义。这也未尝不是历经四十年改革开放和市场经济洗礼后，企业家和企业家精神对于中国社会作用力持续增强的一个缩影。

盈利预测与估值：维持19-21年净利润预测分别为28.88/39.26/47.56亿，19-21年EPS分别为1.34/1.83/2.21元。参考国内外可比公司估值，给予2019年20倍PE，目标价至26.8元，维持买入评级。风险提示：产品价格下行；新项目投产进度不达预期；安全生产风险。

1℃记者统计银监会网站公布的处罚决定书发现，2015年8月至2018年1月，全国共有19个银监局总计向信托公司开出42张罚单，涉及27家信托公司。从罚单的年度、月度数量来看，仅2017年12月，罚单数就达到9张。而2016年全年公布的罚单数为9张。罚单数量的增长，与金融监管不断加强的趋势相符合。

六成日企称在英业务受到“脱欧”冲击据日本政府近期数据显示，目前在英国有经营业务的一千多家日企已为当地创造超过14万个就业岗位；许多日企原本希望通过英国进入欧洲市场，但自英国决定“脱欧”以来，已有近六成日企表示经营受到“脱欧”产生的冲击。去年底，日本丰田汽车公司表示将削减在英投资；此外，索尼和松下等日本大型电子公司也已表示将把欧洲总部搬出英国。

国投电力真的能复制华泰证券GDR套利吗？也许历史未必会重演。股本结构、股东结构、两市估值水平等存在差异，国投电力GDR发行折价会远低于华泰证券我们分析华泰证券GDR套利可行的原因：GDR发行折价高，A股、GDR之间存在很高的溢价率，两市价格出现收敛，因此存在较大的套利空间。