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值“8•11”汇改4周年之际，本专题——人民币汇率70年——以汇率为切入点，力求厘清中国汇率制度改革、国际收支平衡、资本账户开放、外汇储备积累、跨境资本流动和货币政策的关系。本文首先阐述人民币汇率从因变量向自变量转型的全图景。今年是新中国成立70周年，中国从计划经济体制走向市场经济体制，价格作为市场经济重要特征之一，必须发挥调节供求和优化资源配置的作用。作为货币的一种价格的人民币汇率从由官方决定转由市场供求决定，从政策目标变为调节国际收支失衡的工具，从失衡的水平不断回归均衡，就是市场经济改革绩效的一个表征和背书。

房地产本就是高负债行业，但楼市周期不同，资产负债率带来的影响天差地别。上行期的债务扩张，是弯道超车的大杀器，下行期的债务扩张，则是自己给自己埋地雷。从净负债率来看，万科在2017年的净负债率低至8.8%，已经接近2014年的5.4%。今年上半年，在规模扩张的需求下，万科适当提升了杠杆水平，而恒大、融创、绿地等此前负债率较高的房企则出现了显著的降负债效果。

但斐讯认为企业在对外经营中设定抵押和质押，对外负债是正常现象，应当按照资产流量表和资产负债表来确定是否资不抵债。根据一审《法院裁定书》中的描述，斐讯的总资产为151多亿元，负债为85多亿元，净资产总额为65多亿元，资产负债率为57%，低于制造业的平均负债水平。另外，斐讯今年已经缴纳税款2.28亿元，水电费1.2亿元，工资及五险一金4亿多元，购买原材料23.78亿元，不存在支付能力困难问题。所以不同意申请人的破产申请。

第四，2015年“8•11”汇改之后，美元对人民币双边汇率、美元有效汇率和人民币有效汇率加速收敛，但美元对人民币汇率波动性较高。“8•11”汇改确立了新的美元兑人民币双边汇率的中间价定价机制。在人民币存在贬值预期之下，容易形成自我强化的贬值趋势，故汇率出现了一定程度上的超调。之后一段时间，人民币兑美元的双边汇率贬值幅度超过了人民币有效汇率。从日度数据来看，2015年8月10日到2016年12月16日，美元兑人民币双边汇率从6.12升到了6.95，16个月之间，人民币贬值13.5%，而同期人民币NEER和REER的贬值幅度分别为6.8%和6.4%（2015年8月到2016年12月月均数据）。

公开资料显示，“快播”曾是全国市场占有量第一的播放器，截至2012年9月，“快播”总安装量超过3亿。不过，由于长期存在盗版侵权，以及涉黄等问题，快播饱受争议，最终陷于深渊，轰然倒下。快播被申请破产清算全国企业破产重整案件信息网披露的一则民事裁定书显示，快播公司被债权人申请破产清算。

徐忠认为，各个部门牵头制定和实施的经济政策或多或少、或明或暗地被纳入了宏观调控当中，甚至一些本应该保持稳定的法律、规章、制度也被作为了宏观调控的手段，价格政策、土地政策、环保政策、监管政策都被赋予了宏观调控的职能。“例如大家非常关注的房地产调控政策，借助于行政干预手段，限购、限贷、限价、限售、限商，市场上称之为五限谱，其威力一点也不亚于财政政策和货币政策。从这个意义上来讲，宏观调控的外延被无限扩大”。