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今年初，Dunzo宣布完成了一笔2.249亿卢比（约合310万美元）的C轮融资，截至目前，该公司的融资总金额已经达到了1820万美元。今年7月，Dunzo在古尔冈推出了一项名为Pillion的摩托载客服务，正式向Rapido等玩家宣战。除了这些以摩托车为主业的初创公司，印度的出行巨头Ola和Uber也“下海”推出了自己的摩托车业务。Uber MOTO于2016年推出，目前在印度的11个城市提供服务。Ola的摩托车出租车服务也是在2016年推出的，目前已在31个城市运营。

具体而言，一些4S店在营销时既提供了全款购车方案，又提供了分期购车方案供消费者自主选择。在提供分期销售服务时，则事前告知了金融服务费的项目和标准，又确实为消费者提供了大量服务，如通过合法操作为消费者提供了极低利息甚至无息贷款。那么，这样的金融服务费就收取的合法正当，也让消费者口服心服。

未来，经济下行就业压力大、就业质量下降，收入增速下行，股市房市财富效应较弱，居民杠杆率高挤压消费，消费继续承压。1）贸易摩擦对中国出口部门冲击导致就业人员严重流失，据商务部数据，2017年中国总出口拉动就业9129万人，占中国就业人员的11.8%；8月PMI从业人员指数46.9%，较上月下滑0.2个百分点，仍处于荣枯线下，城镇调查失业率5.2%；1-8月城镇新增就业人员人数累计984万人，同比-0.6%，从2019年初开始持续负增长。2）今年个税改革遵循的“累计收入”计算方式，导致个税并非均匀分布在每个月，而是呈现前低后高，月度可支配收入则“前高后低”，下半年居民个税缴纳金额上升、可支配收入增速下行。3）中国居民部门杠杆率持续上升，2019年二季度已达55.3%，挤压消费。4）中美贸易摩擦压制资本市场投资者风险偏好，政策致力于“稳房价”，股市房市财富效应减弱，抑制消费。5）近期国务院出台20条促消费政策，可起到短期对冲作用，但难以解决居民收入增长等根本性问题。

首先需要明确的是，并非所有券商与第三方平台的业务联系都会被“一刀切”。按照文件，券商通过第三方平台发布广告链接是允许的，也可以租用第三方提供的网络空间。在此基础上，券商和第三方平台公司的责任边界需要厘清，简单来说，第三方公司只是提供一个通道、平台，而责任主体还是证券公司。第三方公司不能介入到证券服务的具体环节中，这些环节和内容都需要由券商来进行管控。

分行业看，除汽车、电气机械等因库存低而生产回升的行业外，多数行业生产下滑。其中，贸易摩擦相关行业以及中上游行业下滑幅度大。运输设备、金属制品、化学原料、食品、有色金属冶炼、计算机、纺织、橡胶、专用设备、非金属矿物制品下滑；汽车、电气机械、医药和黑色金属冶炼上升。具体来看：1）受房地产新开工、施工面积下行的影响，玻璃和水泥产量增速均下滑，同比均为5.1%，分别较上月下滑0.4和2.4个百分点。8月非金属矿物制品和有色金属冶炼工业增加值同比分别为8.1%和8.5%，分别较上月下降0.6和1.8个百分点。2）受贸易摩擦影响较大的行业有运输设备、金属制品、化学原料、食品、计算机、纺织、橡胶和专用设备行业，工业增加值同比分别为7.8%、0.9%、1.2%、5%、4.7%、0.1%、4.5%和3.3%，较上月下滑7.9、3.3、2.6、2.3、1.4、1.1、0.7和0.7个百分点。3）受低库存影响，8月汽车工业增加值同比增长4.3%，较7月上升8.7个百分点，其中，SUV产量同比5.9%，较7月上升10.4个百分点。经过前期汽车厂商降价去库存，8月汽车库存已降至99.4万辆，为五年低点，加之部分城市放开汽车限购，存在补库存动力。8月电气机械行业工业增加值同比10%，较上月上升2.4个百分点。4）黑色金属冶炼和医药行业工业增加值同比分别为10.4%和8.3%，分别较上月上升0.4和0.9个百分点。

货币政策总量上，建议降低MLF利率引导实际利率下行，继续推进利率市场化改革。当前，降息的时机已经成熟。前期政策储备已经比较充分：5月通过对房地产融资端的限制，减少了货币政策宽松的一大掣肘因素；6、7月信托、海外债等融资收紧政策不断落实，政策效果较为显著，信托流向房地产的资金规模明显缩减；8月改革LPR形成机制，建立针对房贷的5年期LPR，隔离实体经济和房地产资金利率；9月降准，降低银行资金成本。目前政府的表述也明确了“通过银行传导可以降低贷款实际利率”，下一步就是通过降息降低实体经济面临的实际利率，降低企业的债务负担。从实际操作来看，目前银行可以接受贷款利率的下行。8月20日公布的首次LPR定价利率仅较此前小幅下降。考虑到LPR的不对称性，仅针对银行的资产端并未针对负债端，在负债端成本没有下降的前提下不愿意轻易下调资产端利率。LPR利率=MLF利率+银行加点，其中加点幅度取决于银行自身资金成本、市场供求和风险溢价等因素，市场供求和风险溢价短期较难调整，降准可以显著降低银行自身资金成本从而带来LPR利率的下行。目前MLF利率仍处于历史最高点，降息空间充足。我们建议可以多次小幅调整LPR利率，减少利率调整对市场的冲击，同时可以根据实际效果及时进行微整。继续推动利率市场化向纵深发展，完善金融机构FTP定价机制，畅通短期利率向中长期利率传导机制。