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3．从日韩的角度看，长期是全球需求不振，随着美国经济的拐点向下，出口继续下行，短期叠加去库存周期，经济下行速度可能加快；欧元区经济短期内并未见底，难以走出独立的反弹势头。随着美国经济的下行，全球经济可能走向周期的共振下行。4．能否有进一步的刺激政策？德国2020年反而缩减赤字，主要还是担心欧元区的结构化矛盾；美国国债发行出现困难，难以进行财政扩张，倒逼美联储进行数量上的宽松，接盘国债。财政政策空间不足，只能倒逼货币政策更加积极。全球避险仍然是主基调，各国低利率环境将继续维持。

（2）罢工历史新高然而美国罢工人数却创出历史新高：首先一个信号是通用汽车的罢工事件：通用汽车工人的罢工始于9月16日，美国汽车工人联合会（UAW，简称工会）与通用汽车未能于近期就4年期劳工合同达成一致意见，观察罢工的历史数据，2018年罢工参与人数48万人，是1986年以来的最高值。因而从美国罢工人数看，美国经济正处于30年长周期的尾部。

责任编辑：张缘成天风证券摘要：1． 全球经济确已处在周期顶部，2017-2018年或是阶段性高点，美国还处于扩张周期，其他国家经济缓慢下行；2．政策的不确定性上升叠加全球需求下行，导致全球投资的共振下行；从汽车和半导体周期来看，未来资本开支仍然乏力；消费韧性仍在，关键是就业市场仍然向好，失业率持续下行。从美国就业市场看，由于存在结构性矛盾，总量的失业率指标已经失效，工资增长是更为敏感的指标，自2008年经济危机以来，美国工资首次出现长时间段的下行趋势。支撑美国经济的关键变量消费可能出现拐点。

一是国内成品油定价机制的“滞后性”。尽管挂靠国际油价，但滞后反应使得当前调价并不能实时反映出当下国际油价的最新变化；二是定价机制反映的是10个工作日内的油价变化趋势，不能与消费者关注到的国际油价某一天的价格变动直接比较；三是油价上涨相对于下跌来说市场敏感度更高，加上媒体的关注热度，受众产生这样的调价印象也很正常。

龙宝参茸代理人在听证及申辩意见中提出：第一，龙宝参茸从未向珍诚在线承担过担保责任。第二，龙宝参茸报告期内销售的野山参产品所附鉴定证书与招股说明书一致，不存在虚假记载。招股说明书披露的附有鉴定证书的野山参，仅指野山参产品，并非原材料或半成品。由亚创联出具鉴定证书的野山参，加工时间晚于招股说明书的更新日期。

从处罚金额看，12家企业的处罚金额在100万元以上，占总数的12.12%，这12个企业中医疗保健相关的占5个，其中，前四名都与医疗保健相关。处罚金额最高的是四川广播电视台。因存在使用涉及疾病治疗功能的用语推销保健食品、对未来收益作出保证性承诺等行为，被四川省工商行政管理局责令停止发布违法广告，并处罚金417.59万元。