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盈利能力：高负债率下的高ROE中梁控股近年来营收及利润增速较快，连续三年归母利润快速增长，得益于去年的项目集中结转，全年业绩增速较快，但利润率表现一直差强人意。2019年中梁控股销售毛利率为23.27%、销售净利率11.04%，最终靠着高企的资产负债率，使得净资产收益率（加权ROE）达到67.81%，各项盈利指标处在TOP50房企的中游。

因此，Bloomberg的降息概率要比CME FedWatch的降息概率准确度更高。本次议息会议降息的概率实际上并没有下降，还是100%，美联储的降息很大程度上仍然是金融市场的原因。另外，近期有观点认为，CME FedWatch和Bloomberg产生分歧的原因在于：CME FedWatch是用FFU9（2019年9月到期的联邦基金利率期货合约）的报价来计算降息的概率，而9月18日是议息会议，9月后半月才是FOMC会议后的利率水平，因此用9月份到期合约去计算就会低估降息概率；Bloomberg是用FFV9（2019年10月到期的联邦基金利率期货合约）的报价来计算降息的概率，10月份没有议息会议，这样就不会存在这个问题。这个观点是不正确的，因为如果是这样的话，那为什么之前的议息会议没有产生这样的问题呢？在CME FedWatch的官网上，可以看到相关的算法，CME FedWatch同样对9月到期的合约做出了调整，并不是简单的用FFU9的报价去计算的（图表5）。因此，本次CME FedWatch和Bloomberg的背离，最根本的原因还是在于有没有剔除掉资金面的扰动。

而金融科技开始在该领域“崭露头角”。例如，作为互联网银行，微众银行利用前沿科技手段研发“多维身份认证+动态交易防护”保障消费者账户及资金安全；招商银行则基于机器学习与大数据技术，开发“天秤风控系统”，上线至今已累计保护客户交易近32亿笔，月均防止客户损失约3000万元。

相较7月份的议息会议，本次会议鲍威尔的态度有所软化。具体表现在以下几点：（1）若经济明显下滑，将进行更多降息；（2）不认为美联储未来将会采用负利率政策，但利率达到下限时将会考虑采用大规模资产购买和提供前瞻性指导；（3）美联储可能不得不恢复正常的资产负债表增长，以帮助缓解流动性市场，扩表时间或比预期更早。股票市场在鲍威尔讲话后，出现了明显的反弹（图表8）。

近两年中资美元债市场扩容，资质下沉成本上行，中资美元债以无评级、投资级为主，高收益以地产债为主。国内主体发行美元债大多无评级，意味着有大量无评级小规模债券发行。有评级中以投资级为主（BBB-及以上），按发行规模统计，无评级发行债券占比为42%，按照发行数量统计比例仅为24%，意味着高等级债券发行规模明显较大。高收益类占比按规模统计为15%，按发行数量统计为14%，其中高收益类中地产类债券最多，1637亿美元存量债券中包括高收益地产债925亿美元。

“我们今天达成了共识，我们希望遵守WTO规则，主张多边主义，多边贸易。”默克尔说，“我们处在一个相互依存度很高的多边体系中，希望通过遵守规定，实现各方共赢。”李克强强调，在当前单边主义、贸易保护主义抬头的背景下，中德达成的广泛合作成果已经实实在在表明，自由贸易会有力推动中德两国，乃至于世界经济的复苏进程。