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同学们的专业都是金融学，我首先和大家分享一段28年前小平同志关于金融的重要论述，这一论述，应该成为每个金融从业者的“座右铭”，永记于心，终生回味。记得1991年2月18日，大年初四，小平同志到浦东视察。在听取时任上海市委书记朱镕基同志汇报时，老人家讲了一段振聋发聩的话：“金融很重要，是现代经济的核心，金融搞好了，一着棋活，全盘皆活。上海过去是金融中心，是货币自由兑换的地方，今后也要这样搞。中国在金融方面取得国际地位，首先要靠上海。这个要好多年以后，但是现在就要做起。”当时，我有幸在现场聆听，受到极大震撼。

产品之外，在人才选择上，戴尔芬独到且大胆的眼光也令人称奇。2011年，迪奥名牌设计总监约翰·加利亚诺发表“歧视犹太人”言论，对迪奥形象造成了严重影响。戴尔芬当机立断开除这名设计师，并力排众议邀请设计师勒夫·西蒙斯加入，成为轰动巴黎时尚圈的大事件。

以数据为中心英特尔敢于断臂的底气，来自于转型两年来的财务表现。根据英特尔发布的2018年财报，总收入为708亿美元（约合人民币4800亿元），年增13%；净利润211亿美元（约合人民币1430亿元），相比之下，2017年和2016年的净利润分别为96亿美元、103亿美元。

发达市场股市跌，新兴市场股市涨的“跷跷板”效应难期。从历次加息周期权益市场来看，新兴市场强于发达市场一般对应的是趋势上行，两者同涨的情形，而两者强弱变换更多是在市场回调阶段，而发达市场涨新兴市场跌的情形只有1994年9月、1999年8月、2000年1月、2016年6月、2016年10月，总共5个月，而四次加息周期总持续时间为81个月。一是发生的情况相对较少，月份占比仅为6%，二是持续性较短，没有延续两个月的，三是该情形发生的5个月中，即使新兴市场是正收益，幅度也相对较小。本轮周期目前已经持续了34个月，时间跨度相较2004年要更长，而且由于目前美国经济复苏仍在继续，当前加息进程应该仍处在前半程，后续若迎来美国经济拐点，按照前两次经验来看，市场或将进入回调震荡格局，实际上2018年市场或已开始进入这一阶段，若是进入回调阶段，新兴市场股市要表现强于发达市场就相对更为困难。综合来看，发达市场跌，进而新兴市场吸引力提升发生股市“跷跷板”效应预计较难实现。

值得注意的是，国金对于海底捞上市时就制定的下沉战略也提出了质疑，认为海底捞低线城市门店的就餐结构与一、二线城市有所不同，中大桌的消费需求占比较高。以家庭和朋友聚会为主的尝鲜型行为能否转化成以中小桌为主的复购就餐习惯，是决定未来海底捞低线城市门店表现的关键。尽管国金仍然认可海底捞近1200亿港元的市值，但也认为当股价被太多投资者看好，引致过度泡沫，那么未来下跌的风险也就越来越大，投资者需谨慎看待海底捞。

就利率债而言，走牛的可能性更大。如今，市场已不再热议中国央行是否会“跟随美联储加息5bp”，而开始讨论降息的可能性。多位经济学家也对笔者提及，即使因为考虑到汇率压力、市场利率仍处于合理偏低的位置，使得降息难以实行，但明年央行再降准1.5%仍然是大概率事件。同时，合理宽裕的货币环境下，利率债仍能受益于较低的资金价格，同时从宽信用政策的实施到社会融资总量增速的企稳回升需要时间，但仍边际利好利率债。