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“欲戴王冠，必承其重”。兴全合宜成立之时募资327亿元，当之无愧地成为今年募集规模最大的一只权益类基金，业内预计，今后数年恐也难有基金能突破这一纪录。但随着基金一季报披露，兴全合宜十大重仓股踩雷中兴通讯的情况浮出水面，激发了市场对超大规模基金操作难题和传统风控盲区进行了重新反思。

为何地产投资和销售会出现背离呢？我们认为，一个非常重要的原因还是土地购置的统计问题带来的。计入房地产投资中的土地购置费，是按照当年实际发生额计算的，类似于现金收付制，与房地产企业的土地成交价款有很大不同。土地成交价款是按照土地成交的合同金额衡量，属于权责发生制。举例来说，假设一个房地产企业买了一块价值10亿的土地使用权，如果分四期支付费用的话，那么当期计入房地产投资的土地购置费只有2.5亿，而土地成交价款则有10亿。

问题是当这种不确定性溢出了市场，出现了公共不确定性。就像你正在打牌的时候，忽然发生了地震，整个房间都在晃动，这个时候你能还继续打牌吗？肯定就得赶紧跑人，这就是不确定性溢出了市场。在这种情况下，就没人去搞生产，更没人搞投资，也就谈不上创新了。大家都在争相逃跑，看谁跑得快。当不确定性溢出市场的时候，就要靠政府来控制这种公共不确定性，防止蔓延扩大变成危机。比如现实生活中发生的一些踩踏事件，其实是“天下本无事，庸人自扰之”。踩踏事件很可能就是某一个信息被人误解之后放大，而且这种不确定性越放越大，放大到恐怖的地步，结果造成大家争相逃跑相互踩踏，导致严重的伤亡。回溯那些恶性的踩踏性事件，是有炸弹存在吗？不是。甚至没有一个什么严重的危险性因素，只是因为信息严重不对称，或者是人员流动的方向出现了对冲。不确定性的急剧放大所导致的“经济踩踏”，那就是经济危机，而“金融踩踏”的结果就是金融危机，会导致整个社会损失惨重。这在股市表现最为明显，当股市下跌时争相逃，大家越跑股市跌的越快，股市越跌大家越跑，恶性循环，螺旋式下行，经济危机也是如此。

所以公共风险与财政风险，像阴阳一样可以反转，既相生也相克。当财政风险作为一种政策工具，使用的时候要特别小心，因为它是一把双刃剑。过去说经济决定于财政，财政反作用于经济。用不确定思维来看，这种表述是有问题的，问题在于这是一种确定性思维。并不是在任何时候都是经济决定财政，财政反作用于经济，它是有条件的，有时候财政也决定经济，要看是在什么条件下。有人说要看长期趋势，但短期趋势和长期趋势也不一样。从历史上来看，很多时候是财政出了问题把经济搞死了，甚至还搞出了政治危机。中国历史上皇朝的更迭与财政都有密切关系，历史上的一些重大变化基本上都是财政的变化。

民警将铺盖带走后，侯家人才知道侯周桂已经被送进了劳教所，他的妹妹侯琴子告诉澎湃新闻，得知情况后，一家人去了一趟汉中市区，在劳教所见到了侯周桂，从而得知他被决定劳动教养的期限为一年，“之后的几个月里，家人又去过几次，我二哥一直放心不下他囤在院子里的废品，还记挂着儿子结婚的事。”

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