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这就是为什么，江南春在年初要提出“关注客户结构的调整”，这一构想目前已取得一定成效。半年报显示，为公司营收贡献最多的行业为日用消费品，占营收比重为30.66%，同比上升2.9%；而互联网行业营收占比仅有22.15%，同比下滑56.56%。这也意味着公司要面临一大新挑战。分众传媒过去的成绩多归功于互联网创业公司，无论是在二手车瓜子与优信之战、饿了么与美团外卖之战，还是滴滴与其他网约车之战中，分众传媒都是最终的受益者。

（备注：无息负债 = 应付账款+预收账款+合同负债，其中，合同负债是17年最新会计准则提出的；有息负债 =短期借款+应付票据+应付短期债券+长期借款+应付债券）2.3 供给收缩常态下，毛利率将持续高位A股剔除金融的毛利率（TTM）从一季报的19.9%上升到中报20.2%，已经连续4个季度上行。毛利率上升的主要原因是工业品价格上升带来的上、中游周期品价格上涨，同时必需消费和可选消费的毛利率也有抬升。

所以，从目前证监会确定的有关新三板市场的改革思路和重点工作来看，这次新三板的改革有如下特点：一是强调和交易所市场的错位发展。新三板市场还是要坚持服务中小企业的定位，要坚持新三板市场这几年探索形成的制度特点和优势。二是推出直接转板制度。要实现和交易所市场的衔接，通过这次改革实现多层次资本市场的有机联系。

● “偿债”与“扩产”不可兼得，偿债压力轻、产能有序扩张的中游先进制造行业有望开启新一轮产能周期“偿债”与“扩产”是“鱼与熊掌不可兼得”的选择。消费板块的产能扩张周期率先自16年底开启，而18年以来用于偿债的现金流阶段性抬升；上游资源产能扩张受限，且偿债压力较大；相较之下产能有序扩张、偿债压力轻的中游先进制造细分行业有望继续产能扩张周期：化学原料、专用设备、元件、计算机设备。

图14：焦炭1905合约日K线走势图数据来源：中州期货、文华财经焦炭1905合约低位震荡，上方MA60处有压力，投资者空单逢低减仓。2、焦煤1905图15：焦煤1905合约日K线走势图数据来源：中州期货、文华财经焦煤1905合约期价在MA60附近徘徊，创近期新低后有明显反弹，上方MA20处存在压力，观察期价该处表现。同时，进入4月份，双焦主力合约将会更替为1909合约，操作优选1909合约，激进投资者可选择1909合约布局长线多单。

“以BATJ为首的互联网公司，依托电商和社交场景深耕金融，与消费金融‘正规军’逐渐形成分庭抗礼之势。”一名持牌系消金公司负责人告诉记者，互联网公司手握大量用户数据，在流量运营上具有很大优势，因此会给“正规军”带来一定的威胁。记者了解到，此前电商巨头推出的消费金融服务主要还是针对其自身消费场景下的分期产品，随着用户征信数据的不断积累，针对非消费场景下的个人信用贷款也陆续出现。以2016年1月正式推出的蚂蚁借呗为例，按照芝麻分分数不同，用户可申请1000元~30万元的贷款额度，利率在万分之二到万分之五，还款最长期限为12个月。数据显示，2017年借呗全年利润总额近72亿元，扣除所得税后的净利润亦高达61亿元。