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相对于企业贷款，票据具有期限短，流动性好，商票有企业背书，银票有银行信用担保，风险低，一般当票据大幅增长时是银行风险偏好较低的时期。2018 年全年人民币贷款增加 16.17 万亿元，同比多增 2.64 万亿元。从结构上看，2018年信贷的同比扩张主要来源于票据融资，2018 年全年票据融资增加 1.89 万亿元，比 2017年多增 34736.48 亿元。可见在宽信用政策引导下，银行对企业信贷投放仍然较为谨慎，风险偏好并未发生明显变化。

新业务方面，京东安联成为了国内成长速度最快的保险公司，并实现了全年盈利；京东物产已跻身中国三大物流地产公司之列，管理的总仓储面积超过了1000万平米；京东国际业务在东南亚继续保持了高速增长。刘强东提到，2019年最让其感到欣慰的是，集团各个部门都涌现出了一批价值观过硬、有能力、有担当的领军人才，技术体系多位科学家入选了IEEE Fellow，集团干部年轻化的项目也逐步取得了进展。

在十余个省市，离“国六”切换政策实施还有不到一个月的时间，而部分地区由于库存较大、需求不及预期，清库诉求更为紧迫。在最后的“冲刺”阶段，不少4S店大幅降价促销，而主机厂也通过扩大内部员工价优惠幅度等方式降低库存。这些措施在很大程度上提升了清库效率，但终端价格大幅下降也造成了一定隐患。首先，不同品牌、车型降价幅度不同造成了价格体系混乱，其次，大幅降价实际上意味着亏本甩卖，对经销商而言无疑是饮鸩止渴。

如果其他选择真的遭到否决，这将进一步强化特雷莎·梅的观点，即她的选择是避免无协议脱欧的唯一途径。英国首相特雷莎·梅已经开始了一场全国性的活动，以说服选民和政界人士，她的协议是实现英国脱欧的最佳协议，也是唯一可行的协议。但是，许多保守派人士反对特雷莎·梅协议中所谓的爱尔兰担保条款，因为他们认为，该条款将无限期地把英国与欧盟关税捆绑在一起，削弱英国与美国等全球盟友达成自由贸易协议的能力。

作为新金融行业发展较早的细分领域之一，P2P行业的兴与衰都颇具代表意义。据网贷之家数据，截至2018年11月末，正常运营的P2P平台数量为1089家，较年初的2173家的数量已减少了一半之多，累计问题平台数量上升至2597家。可见，在监管和市场的双重压力之下，已有半数的P2P平台出局。

在这一背景下我们建议投资者将组合结构维持在相对健康的水平，一方面低价低估值标的依旧享有尾部红利，这一目标区间之内的个券应是持仓的重点方向。我们推荐投资者从逆周期的角度去发掘市场所忽略的板块，转债风险调整后收益具有可比优势，诸如汽车、新能源、猪周期、金融等板块是我们推荐关注的方向；另一方面警惕高价标的溢价率过高的负面效用，此时并不建议继续增持，仅关注其中正股质优或是板块存在的Beta机会，我们重点推荐权重板块标的的配置价值。总体而言，短期市场可能需要增加一定的交易频率。