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新浪挖掘基：什么时候适合买？黎海威：对冲量化基金基本是零敞口，但是合约规定要求净敞口不超过基金净值的10%，也就是说如果是七成敞口，多头按7成，空头股指期货那边至少对冲到6成，多头是7成，空头至少是6成，净敞口不超过10%。这样实际上二级市场的相关性很低。

中国人民大学重阳金融研究院高级研究员董希淼表示，房贷利率收紧是银行落实房地产调控政策、防范金融风险要求的体现。房贷利率水平本身就低于一般贷款利率水平，所以银行收紧房贷利率是正常回归的一种体现。“目前房价仍处于高位，房地产不确定性因素增加，银行会通过调整房贷利率更加审慎地经营个人住房贷款业务。”

不过他也表示，相比过去，现在卖方研究的分仓佣金更规范、更量化了；同时，现在的卖方研究水平整体上也提高了，竞争也更趋激励。卖方报告的规范模式应改变1996年入行，吴寿康跻身国内最早的行业分析员之列。据了解，目前卖方研究报告写作的模式规范就是他与同时代的研究员共同在国泰君安设计的，业内推广后基本上沿用至今。

历史来看，在A股，持有好的主动基金，收益和收益风险比要远远好于持有ETF，无论是直接长期持有还是各种择时持有。不过，未来可能主动基金超越大盘的能力会不断降低。最近看到一个文章，分析巴菲特历年的阿尔法，他曾经大幅超越指数，不过那是量化技术还很弱的过去。现在他已经做不到了，阿尔法甚至是负数了，他的基金已经不值得购买。A股的主动基金，未来也许也会这样。现在是剩下时间不多的窗口期了，这个阶段市场还很散户化，有大量不理性可以被合理的策略收割（值得注意的是很多主动基金受业绩考核方式的引导，自身是追涨杀跌散户化的，不值得追随）。

除出货量下降之外，公司的主要产品毛利率也出现下滑，具体来看，继电器产品实现营收29.71亿元，毛利率39.99%，同比降低3.75%；电气产品实现营收2.64亿元，毛利率为26.54，同比下降7.47%。分地区来看，公司在国外地区实现营收12.91亿元，占比38.48%，主要出口区域为欧洲、美洲，出口贸易结算货币以欧元、美元为主。外汇汇率的波动也直接影响了宏发股份业绩。上半年，人民币汇率先升后贬，双向波动增大，美元汇率波动对宏发股份收入、成本费用均造成影响。

目前从国内来讲，2018年去杠杆以来，整个房地产市场的投资机会相对有限。由于海外整体外汇的状况，绝大部分人也不太可能把大量的资金投到海外市场上。这种状况下，A股整体的性价比相对来说比较高。我们对中期的判断，可能市场整体风格是往成长流动，基本上去年四季度以来成长的趋势已经确认了，虽然可能阶段性由于估值和其它宏观的扰动，成长股可能出现一些回调，特别是今年或者更长一段时间里，我对成长股是比较乐观的。