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如果你还有机会再讲一句话呢，你会讲什么？你会对它的未来做一些展望对吧。刚才讲了现在的情况，过去有没有沉淀，那还要展望一下企业未来的前景怎么样。再有一句话的机会，你可以展开讲一下为什么你觉得这个企业未来盈利和现金流潜力大，讲讲未来的现金流。我认为这就是你做信用分析脑子中应该有的一张图画，这么一个层次。做信用分析始终要围绕现金流，围绕现在现金流；围绕过去现金流，是否有沉淀流动性；围绕未来现金流，是否有潜力。

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截至第三季度末，特斯拉今年共生产了16.7975万辆汽车，大约相当于福特公司10天的产量。特斯拉内部人士告诉CNBC，这件轶事是马斯克微管理风格的象征。这35名现任和前任员工表示，这位雄心勃勃的CEO有时会因为白手起家的动力而影响自己的决策，导致他批准了一些成本高昂的项目，而这些项目要么失败，要么推迟生产。

科技创新是提升人类健康水平的重要手段。复星自1992年创业至今，已成长为一家植根中国、全球化产业运营集团。科技创新是复星发展的核心动力，多年来，复星通过科技创新，在健康、快乐、富足领域形成了深厚的产业积累。目前，大健康产业已成为复星C2M生态系统的支柱板块，旗下重点企业包括复星医药、复宏汉霖、复星凯特、万邦医药、药友制药、桂林南药、Gland Pharma、禅城医院、和睦家、Sisram Med、Silver Cross等。

未来，财政部还将采取“提高调剂比例”“加大补助力度”“弥补收支缺口”“加快规范养老保险省级统筹”这四大措施，进一步缓解个别省份基金收支压力，重点向基金收支矛盾较为突出的中西部地区和老工业基地省份倾斜。刘昆进一步明确，目前，全国社会保险基金整体上收大于支，初步统计，去年全国企业职工养老保险基金结余约4000亿元，滚存结余达到了4.6万亿元。“目前社会保险基金的运行情况总体良好，能够确保养老金按时足额发放”。（完）

（2）行业特征。行业特征从信用基本面的分析来看尤其需要强调，这个东西是最最关键的。如果说信用分析的第一步是找到现金流这个切入点，第二步就是要识别各个行业的信用违约特征。每个行业可能它的业务模式不一样，可能它的经营财务表现不一样，影响它现金流的内在逻辑就是不一样的。识别这个特征对于你去分析判断现金流是非常重要的。比如说，比较典型的是建筑企业。建筑企业最大的特征就是三角债非常严重，账上有很多应收应付，账期拉的非常长。建筑企业的现金流与盈利的关系通常并没有那么直接，短期来看建筑企业分析盈利并不是很重要（长期当然还是比较重要的）。大的建筑企业，民建的毛利率也就百分之十几，像做铁建和基建的就是7%-8%，基本上没有什么差别，而且也很稳定，因为这个行业非常规范，合同定价就是这个样子，给你按成本加成，给你7%-8%的利润空间或者给你百分之十几的利润空间，它不会有太大区别。但是比盈利更重要的，它的现金流一般都非常差，资金账期非常长，业务结算周期也非常长，所以分析建筑企业时就要着重关注它应收应付的变动对现金流的影响。房地产企业也很典型，我们之前为什么说房地产企业的打分卡拟合度最差，一直到现在都没有做满意呢？主要因为房地产的业务周期非常长，结算周期也非常长，但是报表是以年为单位编制的，通常我们讲以年度为单位的报表很难反映企业完整的业务周期和财务周期，所以它的波动会比较大，某些项目的结算或者销售进度，对于报表盈利和现金流的表现影响会非常大。所以造成了比如某个房地产企业刚好今年销售低谷，投资比较多，没项目可以卖，财务表现非常差，但可能今年的项目在明年进入集中销售，一下子现金流又非常好，盈利表现非常好。但如果基于今年表现做的打分卡模型结果可能就非常差，但到明年来看这个企业好像又非常好，所以你今年报表的打分卡模型分析其实是有偏差的。对应的就是说，做房地产行业信用分析的时候你觉得影响它现金流的主要因素是什么？这就是比较困难的，你需要去报表以外找很多东西，比如它项目的开发进度、可售资源的情况、拿地的情况，这些可能才是你分析的重点。并不是说我去分析房地产企业毛利率今年变动了几个点，盈利变动了几个点，或者说它现金流变动是什么样的，可能现金流波动很大，去年可能净流入一百个亿，今年可能净流出一百个亿，这个你可能要放在更长的时间维度来观察，要做一些更多报表以外因素的分析。