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余永定用一系列数据和事实论证了他的上述观点，并认为特朗普政府发布301调查报告的目的只是为了使其增加关税的决定看上去合理而已。此前，在5月12日举行的第七届 “CF40-PIIE 中美经济学家学术交流会”和6月9日CF40和日本野村综研共同举办的第八次“中日金融圆桌研讨会”上，余永定均不同程度阐释过他的上述观点（复习传送门：美发布对华500亿征税清单！余永定：这是一场持久战&余永定：全面贸易战是否能避免？）。今天，中国金融四十人论坛（CF40）微信公号推送余永定的这篇最新文章供读者参考，中文译文附后。本文于2018年6月27日首发于Project Syndicate。

为什么选择价值投资？除了以上因素外，还有一点是：做价值投资，晚上睡觉会比较踏实些。靠博弈赚钱的话，博弈变化太快，尤其资金量大后，万一逃不出来，被搁在高高的山岗上，要知道站岗是非常凄惨的。价值投资有一点好处是，如果你选出好股票的概率比较高，那么股票放在那里就会有很多的收益实现办法，并不一定要等到一波行情来了或者哪个风格轮到你才能赚钱。很多人都会是你的朋友，比如说大股东会增持，比如公司本身会提供很高的分红回报、会回购等，还有产业资本会看上这家公司，像万科就被姚老板和许老板看中。之前我哪知道万科会有这种情况，我只知道它价值被低估了。最后的收益兑现方法，才是市场的趋势机会。

货币化率：从拼多多公布的年化货币化率来看，平台货币化率持续快速提升至2.78%，但从测算的季度货币化率来看，自2018Q2以来，拼多多的货币化率连续两个季度下滑，我们认为这与拼多多GMV的情况相似，可能存在的原因为：（1）GMV水分变大；（2）商家补贴增加，佣金收入减少，货币化率下滑。健康、可持续发展的企业的长期GMV增速和收入增速的走势必将保持一致，货币化率是否保持稳健提升，对于还原拼多多的真实增长潜力至关重要，该指标未来几个季度的走势也将对拼多多的估值产生直接影响。

报道称，中国一直是苹果产品的关键市场。而苹果公司近日也在四处奔走，以应对部分投资人对苹果公司收益以及可能出现的某些情况的担忧。在两人会面之前，特朗普曾在推特上发文称，“很期待和苹果的蒂姆•库克会面。我们会讨论很多东西，包括：美国这些年来与很多国家的贸易都很不公平。”

值得一提的是，此次修订迈出了综合税制第一步，把工资薪金所得、劳务报酬所得、稿酬所得、特许权使用费所得四项劳动所得都纳入综合征税范围，并适用3%到45%的七档超额累进税率。不过，这对劳务报酬、稿费等收入较高的群体来说，可能意味着要多缴税了。按照之前规定，劳务报酬所得、稿酬所得、特许权使用费所得，每次收入不超过4000元的，减除费用800元；4000元以上的，减除20%的费用。这意味着，原来最高是20%的个税，现在累进税率制下，最高可以达到45%，所以对于高收入自由职业者来说，缴纳的个税可能会增多。

在这张一目了然的路线图中，我们发现奥林巴斯镜头群已经实现了7-400mm（等效全画幅14-800mm）的焦段覆盖，不仅有大三元、超大光圈定焦镜，还有许多亲民的普通镜头，系统完成度十分高。所有高规格的PRO镜头以及一些普通镜头都带有防尘、防泼溅能力，足以应对复杂的拍摄环境；未来奥林巴斯还将在中长焦段继续发力，推出的镜头包括但不限于：