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中国经济已经存在债务依赖的风险，简单的衡量标准就是利息支出占每年新增社融的比重不断增加。我们之前曾简单计算过，就算社融今年增速下降到10%，与名义GDP接近，需要新增社融17.5万亿（1-5月份新增7.5万亿），而新增信贷就算15万亿，股市、债市在目前状况下都难有太多新增（债市一季度受行情提振净增明显），而非标今年明显萎缩几无争议（而且主要4月份之后），融资渠道缺口可能要达到3-5万亿。如果这一缺口无法通过开正门弥补，信用违约潮难免，对经济增速也无疑会产生一定程度的拖累。

在调查蔡漳平问题期间，办案人员也多次听到集团退休老领导反映他早年憨厚老实、吃苦能干，是一颗被看好、不久的将来能冉冉升起的“新星”。但听说他贪污受贿且数额巨大时，有的老领导很惊讶，甚至说，小蔡不该犯这样的错误呀！这是块“好钢”呀！就是这块表面光鲜亮丽的“好钢”，却没把好钢用在“刀刃”上。

我向欧盟数据保护委员会（EDPB，由欧盟各国的数据保护机构和欧盟数据保护监管局组成的委员会，旨在确保欧盟各国在数据保护执行中的一致性，并协调各国间的合作）询问一年来对GDPR违规企业的处罚情况。EDPB尚没有官方发布截止到2019年5月的完整数据，但提供了最新的数据泄漏案例的数据——89271起。根据其2月底公布的数据，11个国家的案例罚款总额约5600万欧元。其中，谷歌一起案例就占了所有罚款总额的近90%，5000万欧元。

债务比资产更刚性导致高杠杆蕴含风险。去杠杆的目的就在于避免中国经济陷入债务依赖的困境，化解潜在的系统性风险，更好的服务实体经济。我们可能从三个简单的层次理解杠杆：好的杠杆与坏的杠杆（谁在加杠杆），软的杠杆和硬的杠杆（去除的难度），好的去杠杆与坏的去杠杆（降低的方法）。本轮加杠杆的主体是地方政府+金融同业+居民，加杠杆主体的共同特征是无助于提升劳动生产率，显然是坏的杠杆，去杠杆的大方向无疑是正确的。

其中一块不容忽视的，就是近年来小米力图打造的“生态链企业”。招商证券梳理，截至2018年2月底，小米累计对外投资达到了199笔，集中于智能硬件（46笔）、文化娱乐（32笔）和游戏服务（21笔）等领域，全面布局了IoT（物联网）。而招股书显示，小米投资或孵化超过210家公司，包括90多家专注于发展智能硬件以加强小米生态系统的公司。

同行类似的上市公司还有同花顺（300033，SZ）和东方财富（300059，SZ）两家公司。现如今，东方财富显然是最成功的，也是创业板的龙头股，但是曾经，大智慧才是“老大哥”，可谓一家独大。无论是知名度、用户数量还是收入规模，都远高于同花顺和东方财富。