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（3）投资永续债的最大风险为永续债递延展期风险。永续债递延展期虽然从募集条款层面上并不属于违约，但可能使投资者面临期限不确定性、估值损失甚至信用方面的次级属性。永续债由于发行人可以选择不行使赎回选择权而直接进行展期，也通常设置了选择性利息递延支付条款，因此存在利息和本金递延展期的可能性。特别是其中部分信用资质较弱、周转压力较大的企业可能更有动机推迟进行偿付。目前已经能够看到递延展期案例每年增长，虽然从募集条款层面上并不属于违约，但可能使投资者面临期限不确定性、估值损失甚至信用方面的次级属性。永续债递延展期案例于17年11月首次出现，18年数量增长，19年截至目前已发生15起，超过18年全年水平。目前已公告递延展期永续债共25支，发行金额合计393亿元（图表18）。其中：

（1）被投资企业接受投资后，需要按投资合同或协议约定的利率定期支付利息（或定期支付保底利息、固定利润、固定股息，下同）；（2）有明确的投资期限或特定的投资条件，并在投资期满或者满足特定投资条件后，被投资企业需要赎回投资或偿还本金；（3）投资企业对被投资企业净资产不拥有所有权；

在2018中加旅游年成功举办的基础上，双方将继续在对方国家举办各种文化和旅游推介活动，特别是冬季旅游主题活动，扩大双方人员往来，增进两国人民之间的相互了解。四、深化金融合作中加双方承诺深化金融服务和金融监管领域的伙伴关系，以推动两国监管合作，并为金融机构提供更多的合作机会，包括：

肖奋持有公司股份7.79亿股，占本公司总股本的37.75%。肖奋共质押公司股份7.04亿股，占其持有本公司股份总数的90.37%，占本公司总股本的34.12%。减持“不停歇”的高管、股东们公司高管及股东近半年来频频减持，股东红河州建水县明承企业管理中心（有限合伙）（原名为“新余深业投资合伙企业（有限合伙）”，以下简称“建水明承”）此前计划减持8876.2万股，不超过公司总股份的6%。公司今年7月4日实施了2017年度权益分派，即每10股派现0.59元转增3.97股，建水明承的拟减持股数调整为不超过1.24亿股。此前不久，减持计划期间届满，建水明承在今年6月14日~7月3日，通过集中竞价及大宗交易减持980.5万股；在公司 2017 年度权益分派实施之后，建水明承通过集中竞价交易与大宗交易方式减持了 3781.4万股。此次减持计划完成后，建水明承尚持股9523.1万股，占公司总股本4.61%。

与帝斯曼所签订的各项协议，制约了其在海外发展的步伐。虽然帝斯曼向嘉必优签订了年度定额采购补偿协议，但若ARA产品在此期间价格暴跌，会使得该公司既失去了大量赔偿金额，又失去了占领海外市场的宝贵时间。科创属性遭质疑据科创板日报报道，5月29日，嘉必优收到首轮问询函。上交所要求其结合可比上市公司研发费用率较低、可比公司的科技含量等情况，进一步说明公司所在行业是否具有科创属性、公司是否符合科创板定位。

总结前述永续债递延展期案例的经验，一部分由于发行人资金压力较大，而永续债递延展期不算违约，因此选择展期；另一方面由于条款设计存在“坑”，使得发行人选择续期后反而有融资成本优势。（4）目前递延展期永续债的发行主体均为一般企业，银行整体而言违约风险低于一般企业，但银行永续债不赎回的惩罚机制较弱，对于资本金欠缺、流动性紧张、风控能力偏弱的中小银行可能体现出次级属性。此前递延展期的永续债发行人均为一般企业，目前银行永续债尚未发生递延展期的情况。与一般企业永续债相比，银行永续债由于要计入一级资本则不能设利息跳升条款，不赎回的惩罚机制比较弱，是否赎回取决于债券定价机制以及存续期内的市场利率走势。例如如果选择固息发行且成本较低，在利率上行周期中，银行不赎回的动力就会增加，对于投资者而言就面临被动延期的风险；抑或票面利率由基准利率和固定利差两部分组成，当重定价周期的票面利率低于银行再融资成本，银行可能也有动力选择递延展期。总体而言银行整体的违约风险要比一般企业低，由于缺乏偿付能力选择延期的可能性相对较小。不过实际投资中还是要看具体发行银行的信用资质，近期与永续债同属一级资本工具的锦州银行优先股不付息事件也体现了混合资本工具的次级属性。在未来宏观经济走弱和金融监管加强的大背景下，资本金欠缺、流动性紧张、风控能力偏弱的中小银行不排除选择永续债递延展期的可能性。