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从11月的贷款结构看，对非银金融机构的贷款结束了连续三个月的下降，出现了一定的回升，11月，非银金融机构存款也出现了连续2月新增的局面，这对资本市场而言也是个积极的现象。我们注意到2015年以后，非银金融机构存款的少增和多减是M2同比的回落的重要原因之一。

二．星星之火，可以燎原和2018年相比，2019年权益资本市场的发展也面临着一些有利的因素。一是政策环境有望明显改善。在资本市场运行的政策环境方面，近年来强调的是脱虚向实，去杠杆，但在今年10月底的中央政治局会议上破天荒地提到了“发展资本市场”。表明最高层对资本市场在减缓经济下行压力方面的积极作用有了新的认识。长期低迷并且丧失了基本功能的资本市场是不利于经济持续稳定增长的。在12月的政治局会议上，进一步提出了“推进先进制造业与服务业深度融合”，在脱虚向实、去杠杆取得较好成绩后，联系到总书记在“进博会”上提出科创版及注册制，我们认为这种融合也应该包括先进制造业和金融服务业的融合。

1.3美国都市区经验美国人口长期向大都市区集聚，当前50万人以上都市区经济-人口比值的均值为0.98。美国从1910年开始逐渐形成基于都市区（Metropolitan Statistical Areas）的人口统计（最小规模为5万人以上）。1910-2015年，美国都市区人口比重从28.4%增至85.6%；其中，100万人以上都市区人口占全国的比重从1950年的29.4%增至2015年的56.0%，500万人以上都市区的人口比重从12.2%增至25.1%，人口向大都市区集聚的趋势明显。

“事实上，他们都将押注特斯拉股价下跌的成败，与自身多年资本市场口碑声誉挂钩起来。对他们而言，这已经是输不起的博弈。一旦败北，他们不但将承受巨额损失，还可能丢失大量LP的信任。”他直言。意外搅局者决定对决成败值得注意的是，这场多空博弈到底谁能笑到最后，其胜负手或许来自一个意外的搅局者。

二、今年春节前资金面以稳为主今年春节在2月5日，节前最后一个工作日是2月1日，恰好将春节前后分割为两个月度。从1月份市场利率变化看，资金面始终保持平稳偏松态势，R007和DR007都围绕着7天逆回购利率（2.55%）附近波动，振幅较小。尽管1月中旬受缴税影响，DR007一度上升至2.6463%，但随后很快回落，1月28日降至2.4437%，再度与央行7天期逆回购操作利率形成倒挂，表明资金面整体偏松。考虑到银行体系流动性总量处于较高水平，可吸收现金投放、政府债券发行缴款等因素的影响，央行从1月21日连续多日暂停了公开市场逆回购操作。

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