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房企美元债的主要特点有：（1）融资需求受政策调控。2016年房地产调控政策出台后，境内房地产企业公司债、IPO和再融资收紧，境外地产债规模快速增加，2017 年融资 562 亿元，是 2016年全年发行规模的 3.6 倍。2018年境内融资继续收紧，境外地产债发行规模继续攀升，全年融资 620.6 亿美元。2019年7月，发改委要求，房地产企业发行外债只能用于置换未来一年内到期的中长期境外债务。房企的新增融资需求被遏制。（2）对价格的承受力强。房地产行业的发债成本在中资美元债中排名最高。将中资房企美元债的票息和全体中资美元债对比，房企美元债的票息一直高过全体美元债，给投资者带来高回报的同时也反映了房企对发债成本的承受力强。

我们需要明白的一个常识是，在信用货币制度下，流动性的背后是信用，也就是贷款（再贷款）创造存款（准备金）。而信用的背后是信心，如果没有信心哪个企业会贷款扩大投资？中国当前正在经历一场结构性的流动性危机，危机的战火已经从中小微企业、非上市民营企业，燃烧到了上市民营企业。民营企业最优质的信用——基于资本市场建立的股权质押模式，正在崩塌。

阿隆索还谈到了排位赛中与里卡多的小摩擦，他说：“其实就和昨天和维斯塔潘的情况差不多。他们开始了飞驰圈，但是我们太慢了，其他车手可能以为我们要进站，或者没在做飞驰圈。他在一号弯超过了我，然后我二号弯又超了回来，结果是我俩的飞驰圈都毁了。事实上，我们就是在做飞驰圈，只不过速度确实慢了一点。”

技术面分析：黄金，当下的回调走势虽然给予追多的人当头一棒，但是这并非意味着整个多头的走势就此结束。近期虽然持续受到美指强势走强的压制，整体的多头结构还未被破环，依然运行的是震荡偏向上行的走势结构，大结构上只要不破长期上涨的日线结构支撑1215，就还是继续坚守多头的思路不变，同时即将临近月线的收线，此时的走势必将不平静。多空将会在月线收线前加大博弈的激烈程度，短期操作上需要谨慎。但月线收大阳线已经成定局，周线打破下行趋势也是事实！

地方债投资性价比与ETF产品情况梳理地方债在溢价，流动性和质押比率等方面有了明显改善。如今地方债溢价和质押比率方面都已有所提升。品种也更适应市场需求。其中地方债基金从2017年开始就有发行。在政策鼓励和地方债额度大幅增加的背景下，为积极促进地方债投资便利性，基金公司也开始布局地方债ETF产品。

若融资与回款持续承压，房企甚至可以增加对下游资金的占用。如前所述，体现房企对下游资金占用的两个关键科目分别是施工方存货中的“已加工未结算”和施工方的应收账款，前者目前的增速不到2015年峰值的一半，而后者占房企资金来源的比重也只比2017年提升不到2pcts，因此我们认为目前房企对于下游资金的占用并没有到达极限值。若房企融资和回款均持续承压，我们认为房企甚至还可以进一步占用下游资金。目前我们并未发现房屋建设企业存在信用风险爆发的迹象，说明房企增加对下游资金的占用并非无稽之谈，当然，前提是房企的融资渠道仍然受限，且销售回款没有大幅提升。