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改革才是根本的解决之道。政策微调只能短期对冲去杠杆和中美贸易摩擦带来的不利影响，中长期来看，只有改革才能治本，也只有改革才能扭转市场悲观情绪。今年以来A股持续调整，市场没信心的核心是担忧经济中长期增长模式，即新时代中国经济如何由大变强。我们前期多次提出今年2月以来市场调整的主要原因内部是去杠杆破坏了股市微观资金供求，外部是中美贸易摩擦影响了市场情绪。从去杠杆的角度来看，BIS数据显示2017年我国整体杠杆率255.7%，低于日本373.1%、英国283.3%、欧元区258.3%，与美国251.2%接近。总量看我国杠杆率不算高，但结构性问题显著，我国非金融企业部门杠杆率明显偏高，我国160.3%，日本103.4%、欧元区101.6%、英国83.8%、美国73.5%，其中国企尤其是地方国企杠杆率最高，尤其是地方融资平台。实际上去杠杆的核心是降低地方融资平台的杠杆，本质上是如何解决地方财政收入分配的问题。而从中美贸易摩擦的角度来看，2017年中国GDP已经接近美国的60%，中国的快速崛起难以避免的会引发中美间的矛盾。但我国目前仍然是大而不强，从世界500强的角度来看，2018年120家中国企业入围世界500强，仅次于美国的126家，中美入围企业销售利润率为5.1%、7.4%，中国企业多而不精。中国GDP总量全球第二，但人均GDP全球排名第71位，中国实体经济整体大而不强。未来我国经济如何从大到强？这一方面要依靠供给端鼓励创造创新，实现制造升级，具体需要加大研发投入、为企业减税降费、通过直接融资大力培育创新型企业。另一方面要在需求端助力中产阶级崛起，实现消费升级。我国居民财富呈典型金字塔分布，而美国则呈橄榄球型分布。为顺利实现消费升级，当务之急是加快个人所得税改革，充分发挥税收制度的收入调节功能，详见前期报告《从世界500强看中国经济由大到强的前景-20180801》。

前阵子华师大刚给爷爷出了一套6卷本的文集，这套文集成了爷爷谈话里反复提起的话题，他叫阿姨从另一个房间拿了一整套文集过来。阿姨拿来了一套文集，还顺便拿来了一个助听器帮爷爷戴上，但这基本上解决不了最根本的问题。爷爷的听力其实在这些文化老人中算是还不错的，他真正下降的是反应力。几乎每个问题都要问两三遍，而且一定要把问题简化再简化。比如你绝对不可能再去问他“是否今天还在关注大学语文的教育问题，对一直关注的通识教育推广的程度有没有进一步的了解”，如果抛出这样的问题，通常只能换回他拖长音的“啊……”的声音。

期间，2017年5月25日，本就停牌的天合化工被香港证券及期货事务监察委员会（下称“香港证监会”）勒令停牌。香港证监会认为，天合化工此前披露的招股书及就匿名分析沽空报告作出的澄清载有虚假、不完整或具误导性的资料。在2019年4月30日的最新公告中，天合化工称，有关联合交易所施加的复牌条件完成进度没有重大更新。就香港证监会提出的问题，公司已积极采取措施回应其关注事项。公司仍在等待证监会就其呈述作出回应。

法国财长勒梅尔近日表示，“黄背心”运动让法国经济受到“严重和持续”的影响，短期内难以恢复。贝伦贝格银行资深英国经济学家皮克林（Kallum Pickering）称，马克龙的让步是有代价的，承诺上调薪资和增加政府支出的措施意味着100亿欧元的支出，约等于法国国内生产总值（GDP）的0.4%，再算上此前宣布取消燃油税上调，这将导致2019年法国财政赤字从当前的2.8%升至3%以上，超过欧盟规定的3%红线，若果真如此按照欧盟条约理应受到惩罚。

责任编辑：郭明煜1月20日，云计算服务商优刻得科技股份有限公司（UCloud）在上海证券交易所正式鸣锣开市，它也是A股首家拥有同股不同权结构的科技企业、首家公有云上市公司、第75家科创板上市公司。优刻得科技（688158）发行价33.23元，开盘价72.00元，涨跌幅116.04%。优刻得创始人兼CEO季昕华在上市仪式的演讲中称：“即使互联网有巨头的情况下，创业公司也是可以发展起来的。”

不过，公募股权成为“香饽饽”的前提是公司过了“生存红线”。以摩根士丹利华鑫基金为例，其2015年、2016年、2017年净利润分别为6331.83万元、2581.99万元、3033.15万元。沪上某中小基金公司总经理告诉时代周报记者，基金行业的格局已经呈现一定固化的趋势，中小基金公司的生存环境并不乐观。从数据上看，虽然也有一些次新基金公司呈现不错的发展姿态，往往是因为其股东拥有某些独特的资源禀赋。从全行业的角度来看，洗牌已经是正在进行时。