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2007年9月18日，美联储降息0.5%，超出市场预期的0.25%。美股以巨大的反弹反应此次降息。回头看，这是下跌之前的最后一次反弹。当时整个标普500距离历史新高仅差2%。但是次贷危机的根源没有被拔掉，大量高风险的贷款已经流入到社会中了。投行将贷款人的产品再包装，进行分层。但是我们知道，所有基于历史数据的风险评级都是不靠谱的，风险应该用逻辑层面来看待。这些产品的持有人，认为自己持有了一个低风险产品，从而再加大杠杆来买入。一旦风险开始爆发，将引发一系列的蝴蝶效应。

历史总是那么相似，在面临大萧条的时候，选择释放天量流动性并且压低利率价格，成了政府以及央行一致行动的决策。这一次美联储出台的是量化宽松。我们从下图看到，货币供应在1929年大萧条之后出现了巨大的增长，并且伴随着利率水平见底。而这一次同样出现了巨大的增长，同样伴随着利率水平的见底。

值得注意的是，碧桂园的这项重要工作，即是在杨惠妍的主导下完成的。外界报道称，杨惠妍具有优秀的管理潜质，她做事干练、机敏，有控制力，运用自己学习的知识，给团队带来了全新的观念。也有业内人士评价称，碧桂园在她的手下，已经从家族企业步入现代企业。

之后的一切都是历史，我们也在大量的文献中看过对于金融危机的描述。美联储主席伯南克在第一次量化宽松之后并没有停止脚步，开始了第二次，以及第三次的量化宽松。在此期间，伯南克也曾经尝试过收紧，特别是在2011年。但那时候又遇到了欧洲债务危机，欧洲金猪5国的CDS价格出现了飙升。在2010年下半年，美国的失业率也维持在高位。下面这两张图，一张代表失业率数据，另一张代表标普500的表现。我们看到拉长看都是表现很好的。但是期间面临各种各样的波折，美联储的持续宽松帮助了经济到今天的完全改善！

接下来，交易所在推动场外市场建设，围绕期货市场定价中心功能方面，还会继续推出一些新的场外相关工作，包括仓单类的业务，以及我们会继续研究和推动金融清算等清算机制的创新。也希望各位专家和各位同行来积极关注和交流。谢谢！主持人：谢谢柳青总！我们了解到第一单的互换业务是袁小明总操刀参与的，请您回忆一下参与第一单的感觉如何。

要做好“穷人”的生意不容易如今的下沉市场，已经不能单纯以人群来划分。三线城市有一线人群，一线城市也有三线人群，所以就会呈现出，北上广深也有人买9.9元包邮水果，三四线城市也有人第一时间抢购iPhone 11。覆盖的人群越复杂，电商平台面临的难题也就越多。