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对冲策略：可将PTA作为多头配置，选择PE作为空头配置；在原油高位背景下，中长期多油化工（PTA），空建材系（PVC&FG）。后期关注点：一方面供给，需要关注福海创装置的开车情况，如果其另一半产能开启，PTA进入累库状态绝对没有怀疑。在这套装置开满前，如果部分工厂出现检修等情况，PTA将会处于紧平衡的状态。另一方面需求，如果下半年经济彻底滑坡，导致终端需求直线下滑，或者聚酯需求并未有我们预计的乐观，PTA亦将大幅累库。第三方面，就是要关注原油与汇率的波动，其对成本的影响不容小觑。第四方面需要关注宏观需求导致商品整体崩塌。

为什么说平台数字货币有系统重要性呢？平台和货币最大的一个共同特征就是网络效应。货币有网络效应，货币就像语言一样，说的人越多，沟通的效率就越高，进而吸引更多的人使用。货币有的网络效应导致货币发展有很强的非线性特征，新的货币在起步的时候很难，一旦达到一定规模后普及的速度又很快。这是所有新型货币面临的问题，也是我们在讨论国际货币化比如人民币国际化时，要面临的问题。

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图表4，数据来源：瑞达期货，wind5、美债收益率下滑美债期限利率倒挂被视作预测美国经济前景的重要观察指标。当市场普遍对经济前景预期乐观时，融资需求和通胀预期均会相应上升，此变化反映到债券期限利差的结果，就是长期利率与短期利率间利差的扩大；反之，当经济前景预期变差时，甚至预期将出现衰退时，期限利差就会出现倒挂局面。此前鲍威尔强调说，收益率曲线是美联储监控的指标之一，美联储将考虑把收益率曲线控制作为新增工具以刺激低迷的经济。截止1月30日，两年期美债收益率报1.41%，月跌0.17%；五年期美债收益率报1.39%，月跌0.3%；十年期美债收益率报157%，月跌0.35%；30年期美债收益率报2.04%，月跌0.35%。显示出市场避险情绪再次回归，表现为股市下滑，同时相应的贵金属价格则是延续涨势。

那么，本次专项债政策与以往有何不同？苏宁研究院高级研究员陶金对《国际金融报》记者表示，“总体而言，本次对专项债发行和资金调配方面的效率要求更高更细致，利用专项债进行财政政策调控的决心也更加明显。”“具体来看，首先按照之前安排，9月底之前全国地方债全部完成发行，本次又明确10月底之前专项债资金必须在项目层面上到位。其次，专项债资金落位优先考虑发行和资金使用较好的地区以及今冬明春具备更好施工条件的地区，保证资金使用的高时效，确保明年年初见效果。另外，提前下达2020年专项债额度，确保明年年初即开始发行和资金落地，这与今年年初的安排类似，但更为急迫。”陶金称。

核心观点景气度方面，中短期PTA景气度仍将持续，不过需要多关注需求端环比下滑带来的影响（长期终端需求看增长或不及预期）。7月份依然是微幅去库存阶段，8月份开始累库。波动方面，PTA自身基本面决定的波动范围较小，更多波动来自于成本端。若下半年布伦特原油重心预计在75美元/桶，我们预计PTA的重心将在5650元/吨。