污导航

9月10日，日本气象厅：北半球9月至11月出现厄尔尼诺现象的几率为60%。根据中国气象局国家气候中心最新的ENSO监测和预测信息，2017年10月开始的拉尼娜事件于2018年4月结束之后，赤道中东太平洋海温持续上升，预计将于2018年秋季进入厄尔尼诺状态，可能在冬季形成一次厄尔尼诺事件。

中国金融周期下半场刚刚开始与美国相反，中国是在一个金融周期拐点刚发生下调的过程中，所以我们看到，金融紧缩、去杠杆、房地产降温对整个经济所带来的下行压力。中国会不会是在金融周期下行中间出现一次经济增长的复苏和反弹呢？也有可能，并不是说金融周期下半段调整的过程中，经济增长是一路下行。所以，我们看资本市场上，现在大家讨论得比较多的是中国经济增长何时反弹，有的认为是在今年二季度，有的认为是三季度或者四季度，这种短周期波动是有可能的。

责任编辑：张申来源：证券时报·e公司e公司讯，中金公司22日研报指出，自7月起新能源汽车销量连续三个月同比下滑，下滑幅度为4.7%/15.8%/34.2%，有扩大趋势，跌幅超出预期。下调全年新能源销量预测至120-130万台左右，与2018年基本持平。中金公司认为，新能源汽车销量下跌的原因包括：1）技术发展和市场培育非一蹴而就，个人消费者购买意愿偏弱，下半年营运性质车辆缺口较大；2）广深燃油车牌照放开，新能源销量降速更快。

改革后的危机：储贷协会大面积倒闭。美国储贷协会主要负责吸收短期资金，发放固定利率的长期住宅抵押贷款。从负债端来看，存款利率上限取消，储贷协会被迫提高利率吸收存款，导致负债成本与资产收入的缺口扩大；从资产端来看，此后，随着利率上行，储贷协会持有的长期低利率住房贷款缩水。再加上此时法案进一步扩大了存款保险额度，引发道德风险，最终导致利润下滑，直至破产。1986-1989年，联邦储贷保险公司关闭或重组了296家银行，涉及资产1250亿美元。储贷危机深层次原因是利率调控方式的转变没有跟上利率市场化的节奏。在利率市场化完成的7年里（1986-1993年），虽然开始尝试调控联邦基金利率，但是仍以货币供应量为主要手段，在此期间联邦基金利率波动幅度大，对金融机构冲击过大。

本次投资完成后，普通合伙人宁波瑞彩作为管理人，负责有限合伙基金的日常运营及投资管理。宁波瑞彩对基金享有控制权，瑞赫投资和瑞紫投资将纳入韵达的合并报表范围。值得注意的是，尽管两个基金合伙企业的出资金额并不大，但颇为引人注目的是其中一位合伙人陈立英的身份。她不仅是韵达董事长聂腾云的妻子，也是韵达的董事兼副总裁、实际控制人之一。截至目前，陈立英通过直接和间接方式合计持有韵达股份数量约424171079股，占公司总股本的19.05%。

现金流存在波动，但长周期看与利润基本匹配。由于公司双主业特性，经营性现金流存在波动，主要受拿地节奏与地产销售周期影响，若剔除地产业务，实际施工业务现金流较为平稳。2009年至2018年十年间，公司累计实现自由现金流为2059亿元，与归母净利润基本匹配。未来看现金流会随着外部政策及融资环境波动，但长周期看公司的现金流与利润匹配度较好。