国产嫩草网站入口

大萧条之后，特别是上世纪70年代之后，货币与信贷和周期的关系显著弱化，金融变量——信贷、抵押、杠杆和不动产价格——等成为解释周期的最重要变量。与大萧条之前相比，之后的经济周期的波动性下降了，但金融周期却在加强，金融危机——货币危机、银行危机和股灾等——成为更具毁灭性的尾部事件和引发实体经济衰退的诱因。金融周期比经济周期更应该受到关注。但主流经济学界却对此选择了“善意忽视”，不仅是将货币，而是将金融整体性地从模型中消除了，因为货币（理性预期）和融资结构（MM定理）都被认为是中性的。

再贴现、再贷款等政策工具的运用呈现三方面特点。一是再贴现业务量创历史新高。2018年全年累计发放再贴现53.18亿元，同比增长209.19%；年末余额30亿元，比上年增长646.27%，再贴现发放额和余额创2005年以来最高水平。从行业分布看，主要支持了第三产业，占全市余额的90%。从企业类型看，重点支持了小微和民营企业票据，占全市发生额的97%。从融资成本看，贴现加权平均利率为4.4%，比上年低近50个基点。其中，小微企业贴现加权平均利率为4.36%，比上年低54个基点。

市场的底部区域到底在哪儿此前也是市场一直所关注的，杨德龙则指出A股已经具备多项底部的特征：第一，从估值上来看，现在A股的估值已经整体上低于1664点的历史大底的估值。根据Wind数据的统计，当前A股市盈率按照TTM的方法是13.46倍。第二，破净股的数量处于历史的高位。根据Wind的数据，截至10月19日，两市的破净股数量高达499只，远远超过1664点的破净的数量212只。

经济短周期向下、中周期向上，或带来A股中期内的估值底部短期内我们认为A股企稳仍需信号，大势上继续保持中性；但从中期视角来看，我们认为当前所处的经济周期位置—短周期回落+中周期仍在开启，将带给A股较难得的双下杀的估值底部：1）短周期：库存周期回落→盈利增速回落→杀估值；2）中周期：产能周期开启→流动性脱虚入实→杀估值。我们预判这一轮估值见底回升的时点或在明年上半年：从工业产成品存货增速数据推算，明年上半年库存周期或将见底回升→短、中周期或共振向上→A股或迎来盈利增速回升的提估值行情。但经济周期位置受金融周期位置影响，也即紧信用可能会持续压制中周期的开启和短周期的回升。

三、平台正在接受侦查阶段，我们不要胡乱猜疑，一切以官方消息为准。”21世纪经济报道记者多次拨打麦子金服创始人、CEO黄大容电话，均无人接听。麦子金服办公室门口保安表示不清楚情况，他递给每位访客一张纸条，写着上海市公安局浦东分局经侦支队的地址，建议询问浦东经侦。

无规矩，不方圆。从效果看，资管领域正成“方圆”。记者从相关部门获悉，新规出台后，资管规模总体在收缩，已从约100万亿元收缩至94万亿左右。另一组公开数据也印证了这一趋势。央行公布的社会融资数据显示，2018年表外融资减少2.9万亿元，比上年多减6.5万亿元。其中，委托贷款、信托贷款等表外融资是“减员主力”。