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整体组合这个角度，我做法和以前也是一样的。先自上而下有一个大的策略判断，有一个大的基础上面，进行分类。不同宏观背景下，对应到估值的收缩，最终体现出不同的投资风格。价值风格是属于短久期，低风险暴露，比较适合熊市或者流动性偏紧的市场。主题属于久期比较长，高风险暴露，比较适合牛市的后半段。

特别是，最高法院这一判决以《票据法》第十条为基础，强调票据行为应具有真实的贸易背景或基础关系，这将对金融圈早先流行的票据空转、票据清单交易或融资性贸易等行为起到一定的规范或抑制作用。尽管票据具有无因性和流通性，但其仍应以真实的基础关系为前提。

这与去杠杆的大背景下上市公司股份质押风险相关。据公开资料梳理，2016年和2017年是股票质押爆发式增长的年份，大部分都是今年到期。124起中，以“驰援”为目的的国企入主民企案例成为今年的特色。据不完全统计，10月和11月，就有41家上市公司发布了控制权变更相关公告，其中，28家的受让方是国资，占比近70%。

值得玩味的是，时颖公司背后的实际控制人赵渡，其担任董事会主席的两家上市公司中誉集团（00985.HK）及国际资源，市值加起来仅有三四十亿港元，年营收仅千万美元规模。此外，赵渡和香港“大D会”成员，即许家印、张松桥、刘銮雄和郑家纯均有所关联。

责任编辑：赵子牛中国银保监会、发展改革委、工业和信息化部、财政部、住房和城乡建设部、农业农村部、商务部、人民银行、市场监管总局日前联合发布通知，规范融资担保业务。通知要求各地融资担保公司监督管理部门要进行全面排查，对实质经营融资担保业务的机构严格实行牌照管理。明确住房置业担保公司（中心）应当纳入融资担保监管。

倪发科是十八大后安徽反腐风暴中落马的“首虎”。2013年6月4日，中央纪委监察部发布消息，安徽省原副省长倪发科涉嫌严重违纪，目前正接受组织调查。落马半年后，即2014年1月，中纪委机关报《中国纪检监察报》曾刊文批评倪发科是“玉石省长”。上述文章指出，倪发科2008年担任安徽省副省长后，分管国土资源工作，未经组织审批同意，就担任了省珠宝协会名誉会长，接触上了玉石，从此一发不可收拾，甚至到了疯狂的地步。中央纪委查实了倪发科的受贿问题，其收受大量玉石，占受贿总额近八成的事实也浮出水面。