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余额宝爆发的威力，让金融界为之震惊，监管部门也很快踏破了支付宝的门槛，央行、证监会、审计署等部门鱼贯而入，一周一回。金融业务很敏感，也要绝对安全，所以监管并不喜欢爆发和意外，因为这意味着风险不可控，危机不可知。但监管Party搞了40多次，没啥大问题，监管当局也整明白了余额宝咋回事。

谈到比特币，比特币最高时两万美金，现在跌到五万人民币了，会不会涨？李光斗认为会，他举了个例子，“现在求人办事不收现金，只收比特币。单凭这点需求，比特币价格再翻一番。”有个经济学家说99%区块链项目是骗局，但李光斗说， “说这句话的人99%不懂区块链。”当年雷军在饭局上，出门时碰到一个人，让他投资互联网，雷军回到饭局上说看到一个很猥琐的人，要把所有东西拿到网上卖，那个人就是马云。

14．今年1季度，医药涨的波澜壮阔，能否给我们详解下医药在今年爆发的原因？目前来看，您认为医药是否整体估值过高，下半年是否还值得继续参与？高源：医药处于大周期的低点。截至去年年底，医药是所有大的消费板块中自2015年以来唯一没有抬升过估值的板块。原因在于医药行业自2012年高点后，经历了行业周期性的大幅度下滑。正如我们刚才提到的，首先看行业的大周期。医药行业的大周期就是2012年之前，有接近10年的医药行业牛市，大的背景是中国医药定价的畸形，导致医生非常愿意给患者开高价低效的药，又没有人控制医生花钱的总额。在这样的一个背景下，药厂、渠道、医生本身都受益。但2012年之后的5年，医药行业的主题是控费，措施包括降价、挤出一些无效的辅助性的用药，这些药的量和价都受到非常大的打击。我们认为2017、2018年之后，会发生一些新的变化，因为国家的目的并不是把总的价格降下来，而是把总的支出增速降下来的同时，给消费者提供更高效、更好的医疗服务。所以在这个过程中，把一些无效药去除之后，慢慢出现了一些鼓励性政策，比如2015年整个GNP的认证和改造、2016年仿制药政策、2017年之后一系列创新药的政策。所以，2012年之后兑现了很多行业的利空，而2017、2018年这个行业的利好将开始逐步兑现，所以我们认为2018年是行业大周期的低点。

着重推荐大金融和耐用品消费：其一，科创板有望加速落地，近千亿的IPO及相关服务，对券商利好，该主线自去年10月19日大盘见底以来持续推荐。其二，央行推出CBS，有利于银行补充资本金，促进信贷投放，对低估的银行形成助推。其三，发改委即将推出刺激家电和汽车等耐用品消费的政策，这两个板块中短期的业绩弹性增加，而且较为低估，安全边际较大。

在此前的报告中，我们提出，打通宽信用主要有三个维度：其一，货币放松来降低银行负债端成本；其二，监管放松来增加银行放贷的能力；其三，直接刺激有效融资需求。央行推出CBS，则是通过第二类途径——放松商业银行资本金束缚，来增加银行的放贷能力，进而为加大金融对实体经济的支持力度创造有利条件，也有利于疏通货币政策传导机制。这有利于银行扩大资产规模，有利于银行短期业绩的提升，对银行板块构成利好。

另外，科创板的推出，有利于提升市场风险偏好。在资本市场制度建设上会有很大的推进，这无疑有利于增加投资者对整个资本市场的信心，提升风险偏好，而创投类企业和券商都会有主题性的投资机会。从长期的角度看，可能会打压创业板的估值。由于科创板与创业板会形成对比，注册制等一系列先进制度的推出，会对创业板的估值形成一定的负面影响。不过，我们也要注意到，经过之前几年的持续消化，当下创业板PE（TTM）已经降至30倍以下，处于历史底部区域，这种背景下杀估值也不会成为主要矛盾。