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（四）关于开放条件下的金融供给侧结构性改革。今天讨论的副标题是——论中国金融供给侧结构性改革。为什么要加这样一个副标题？我们在谈这个问题的时候，先要明白什么是供给侧。在宏观经济学层面，如果我们推导总供给模型，自然要从生产函数出发，这就进入了供给侧——生产函数决定了生产方式和产出总量。但是这还不够，我们进一步往前推导——决定供给的因素是什么？显然，是要素，也是要素的组织形式，因为有要素才能形成供给。过去，我们往往把要素作为既定的东西，即比较优势。比如，这个国家有便宜的劳动力，那个国家有便宜的土地，产油国有地下蕴藏丰富的原油，这些都是要素供给，是给定的外生变量。但是，要素禀赋是可以变化的。以中国为例，在改革开放40年间，人力资源普遍从廉价劳动力逐步演变为接受过中高等教育的人力资本，物质资本从过去短缺逐渐走向丰裕，土地要素也从廉价趋向昂贵。要素的变化必然导致产出结构变化，这就推动我们从供给侧结构性层面上思考经济问题。金融是现代经济的核心要素，金融资源配置对总产出和产出结构都会产生显著影响，因此，讨论金融供给侧结构性改革是一项十分有意义的工作。

4、科技冲击科技层面上形成的挑战不如说是机遇。大数据、人工智能和机器学习的一个重要优势在于：人需要下班休息，但机器可以不下班，机器可以用非常简单但又非常扎实的办法一个一个排除变量之间的相互影响，知道最后告诉我们：影响我们所关心的问题的最重要的因素是什么。机器并不知道也不需要知道因果关系，它只是在搜寻，最后输出结论。我们运用科技，目的在于避免我们自己犯统计学上的两类错误：存伪和去真（在一定的置信区间下）。因此，它改变了或正在改变我们传统的观察经济变量的方法——先大概想想因果关系，然后回归。

事实上，中国证券登记结算有限责任公司（下称“中国结算”）6月刚刚发布的《关于加强证券违法案件中账户实名制相关主体自律管理的通知》（下称《通知》）里也对出借账户的相应处罚做出了明确规定。“具体而言，对证监会已作出行政处罚决定的案件中借用他人证券账户和出借本人证券账户的主体（以下统称涉案主体）， 本公司将采取为期 6 个月的限制新开证券账户措施，具体起止时间以本公司自律管理措施通知书为准。限制新开户措施期满后的12个月内，涉案主体申请新开证券账户的，须至证券公司临柜办理。证券公司应严格审核，审慎开户”，陈旭光称。

所以，上面讲的两个因素导致危机没有办法消除，而且可能的情况是：越是大数据，越是发达的金融科技可能越会加剧危机。当然，金融的美妙性就在于此，这是一个悖论：因为我们还没有办法预判未来，所以金融市场会存在并活跃；将来会有一天，如果我们能百分之百预判未来，金融市场也就消亡了。所以，铁律是：不确定性导致预期，预期导致市场波动，预期失误导致风险，一致性预期错误导致危机。

三是平衡货币政策总量性与结构性。由于信息技术使用越来越精准，所以货币政策结构性的做法会越来越多，定向性措施会越来越细。我们永远需要明白一点，任何结构性做法都可能因“厚此薄彼”而导致道德风险，结构要优化，但通过总量调节所形成的资源配置或许更具竞争上的公平性，也更加有助于形成有竞争力的经济基本面，毕竟，基本面仍然是绝对金融波动的主要主因。因此，不能太迷信监管，也不必太担心外部冲击，关键是我们是否具有一个足够有竞争力的经济基础。

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