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今年以来，益丰药房的并购动作明显小了很多。据年中报披露，益丰药房在上半年共发生了6起同行业并购，合计交易金额约2.43亿元，平均每单并购交易规模不足5000万元。相比同行，一心堂更早停下了并购的步子。时代周报记者梳理发现，2018年一心堂基本没有进行收购，而今年上半年仅在3月份收购了曲靖康桥的28家门店。显而易见的是，在并购标的成本显著增加的行情下，一心堂转而选择自建门店的方式进行扩张。

申洲国际（02313）　　105.20元　　　升0.10%敏实集团（00425）　　　28.90元　　　跌0.34%德昌电机（00179）　　　17.72元　　　跌1.34%耐世特　（01316）　　　　7.05元　　　跌2.22%-----------------------------

所以从这个时点来看的话，我们有一个基本判断，就是说我们需要站在更广阔的一个维度来看股票市场。从国内的大类资产的估值体系，或者说定价体系来看，股票市场实际上跟不动产市场、跟大宗商品，跟货币，跟很多资产有相关性，它是一个价格体系。那么目前这个时点经过过去三年的持续下行之后，首先出现了接轨，A股市场的整体估值水平已经跟海外市场“靠拢”，我们知道美国市场正在经历接近十年的一轮超级大周期。实际上国内很多优秀的公司或者平均的估值水平原来是比较贵，现在其实一涨一跌，大量的板块是倒挂的。第二个维度是一级市场，一级市场可能是一个更加自由定价，更加市场化的市场。那么现在我们观察来看，二级市场当中至少有很多标的、板块与一级市场已经出现倒挂了。所以从这个角度来讲，A股市场正在形成整个大类资产估值体系的一块洼地。那么这个坑能够挖多深，能够挖多长，可能还取决于刚才讲的一些不确定的因素。

由于当时QDII刚起步，基金数量并不大，因此区域投资排名受个别基金的影响明显。例如当年英国投资虽然达到25.55亿元，但仅有华夏全球精选和上投摩根亚太优势两只基金投资该市场标的，其中，上投摩根亚太优势一只产品在英国的股票投资组合就高达25.48亿元。然而，这只重仓英国市场的基金在第二年就将资产配置方向调转到别的区域，2008年年报显示，基金的英国投资市值缩水至十分之一，仅为2.59亿元。也正因为此，2008年虽有4只基金投资英国市场，但该地区投资市值仅有7.4亿元，排名第六。

表1、基金经理管理产品情况表2、基金经理管理产品对比代表产品：嘉实新兴产业基本情况嘉实新兴产业成立日期为2014-09-17，最新规模为8亿（2018-06-30）。历任基金经理为王汉博（2014-09-17至2016-03-15），季文华（2016-03-15至今）。

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