
核心结论:①2月以来A股走弱源于资金面和情绪面而非基本面,去杠杆和资管新规使得股市资金供求失衡,中美贸易摩擦影响市场情绪。②05年来市场下跌1个季度后有两种情景:一是08、11年继续下跌,二是10、12、13、15年出现反弹,差异在于通胀高低决定政策空间。③市场整体估值水平已经低于上证综指2638点,结构分布类似2013年6月的1849点,政策具备微调条件,市场望迎来破后而立的机会期,消费股做配置,成长股谋弹性。
理财新规后时代“假结构”无处藏身事实上,从供给端的角度来看,商业银行推出的结构性存款规模的确有所下降。根据央行公布的金融机构信贷收支统计数据,截至今年6月末,中资大型银行和中小型银行的结构性存款规模合约9.21万亿元,较5月末环比下降0.62%,系今年以来环比增速首次出现负值。具体而言,6月份结构性存款大行、中小行分别新增143亿元、-716亿元。由于中小银行增量转负,导致整体上结构性存款出现负增长。
仅在类型上,HIV就拥有了类似孙悟空72变的本领。分子生物学家的检测发现,HIV可以分为两大类,HIV-1T和HIV-2,但是,仅在HIV-1中,中国就是世界上HIV亚型种类最多的国家之一,共有A、B(欧美B)、B’(泰国B)、C、D、E、F、G8种,以B’和C型居多,B’型占47.5%,C型占34.3%,E型占9.6%,其他亚型分别占5.7%~0.3%。
种种迹象表明,网达软件在2018年第四季度从民生银行贷款5000万,直接用于了在民生银行购买1.2亿的理财产品。为什么要这么做?是否网达软件与银行之间有什么潜在的合同安排或者其他的限制性用途?年报问询函也关注到了此事。仅3年,网达软件的业绩年年下滑,到2018年已亏损。上市前大量依靠赊销而冲的业绩,在上市后也随着应收账款持续坏账而接连暴露。毛利率持续大幅下降、期间费用逆势增长、过度依赖单一客户,更有着年薪只有3.4万元的研发人员。网达软件上市3年,业绩严重变脸。网达软件是2016年1月27日过会的,笔者认为,公司很可能在2014年、2015年及2016年上半年为IPO过会并顺利获得IPO核准批文,而虚构了部分收入、通过其他主体分担了部分成本、费用,财务造假嫌疑大!笔者还注意到,公司实际控制人为蒋宏业先生,1972年出生,持有公司43.21%的股份,公司上市前及上市后至今,蒋宏业只担任公司董事、战略总监,而一直让第二大股东、1976年出生的冯达先生担任董事长兼总经理,这也是一大异常之处。
然而目前为止,掌管空军财权的空军部长仍拒绝考虑这两个方案,只要求继续采购F-35多位专家就此问题表示,美国空军近期内显然将把提升F-35的产量作为最优先的事项,但未来几年,他们也完全可能考虑另一种平台。不过他们所说的“另一种平台”,是F-22/F-35的“混合”战斗机,而不是F-15X,他们认为这可能是空军采购的一个更好的机会。
贷款可供调整的条款非常丰富,最终与贷款利率的风险定价相结合,充分满足不同人群的需求,市场得到有效细分。从利率上看,最常见的是固定利率贷款,但居民也可以选择定期调整(通常为一年一调)的可调利率贷款,甚至是固定和调整相结合的混合贷款。对于短期内还款能力或意愿较低的借款人,还可以申请只付利息贷款、负摊销贷款、气球贷款等还款金额显著呈现“前低后高”特征的还款方式。对于有额外现金需求的借款人,可以申请房屋净值贷款、房屋净值信贷额度贷款或逆向抵押贷款。而对于收入来源不稳定或不愿意表明收入来源或资产情况的借款人,也有无收入证明、无资产证明等无文件贷款可供选择。根据借款人的首付比例、贷款保险、信用评分、条款选择与调整,贷款人予以风险定价,确定最终的贷款利率。