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第四，今年下半年，中国经济将于低位企稳或温和反弹，同时美国经济高位放慢回落，中国股市表现或相对好于美国，是谓中美经济错峰红利。今年的资本市场有更多乐观的理由东方证券首席经济学家 邵宇2018年从大类资产损益分布来看，根据德意志银行的统计，若按美元计，全年收益为负的资产数量超过90%，为1901年有统计以来的最差，甚至超过1929年大萧条。

相对于经济而言，经过2018年的洗礼，今年中国资本市场孕育着新的机会。今年一季度关注政策，下半年关注经济基本面，可以概括为四大相对的确定性。第一，2月底之前，中美贸易谈判取得阶段性成果。中美经济都面临放慢的不确定性，双方有意愿达成阶段性协议；相对不确定的，是美方是否愿意分阶段谈判，避免因一揽子谈判而陷入僵局。

从评级分布看，短融和中票以AAA、AA+高评级为主，其中AAA级发行量占比72.34%，AA+级占比20.89%。AAA评级信用债发行较上周增加256.6亿，AA+ 评级信用债发行较上周增加120.7亿，AA评级信用债发行较上周增加52.6亿。发行主体以地方国企、央企和民企为主，在总计216个发行主体中，地方国企、央企和民企分别占135、58和16个席位。

白皮书指出，由于发展阶段、经济制度不同，两国在经贸合作中难免出现分歧和摩擦。在中美经贸关系发展历程中，也曾多次出现波折、面临困难局面。两国本着理性、合作的态度，通过对话协商解决问题，化解了矛盾、缩小了分歧，双边经贸关系更趋成熟。白皮书指出，2017年新一届美国政府上任以来，以加征关税等手段相威胁，频频挑起与主要贸易伙伴之间的经贸摩擦。2018年3月以来，针对美国政府单方面发起的中美经贸摩擦，中国不得不采取有力应对措施，坚决捍卫国家和人民利益。同时，中国始终坚持通过对话协商解决争议的基本立场，与美国开展多轮经贸磋商，努力稳定双边经贸关系。

无风险利率在目前基础上仍有下行空间。债券市场的牛市逻辑上半年将会延续，股市修复则要依赖各项宏观政策如减税降费等措施的落实到位，需要实体企业资产负债表的改善以筑牢业绩底部。预计这一修复过程将贯穿2019年上半年并延续至三季度，届时市场底部将渐渐清晰。

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