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　　在同量级城市中，天津是唯一上市公司零增长的城市。上市公司通常是规模、经营水平、创新活力居于前列的企业，而各省市之间在上市公司数量上也一直暗暗比拼。刚刚跨入GDP万亿俱乐部的长沙和无锡，2017年分别增加了11家和14家，连证监会都出手扶贫，给西部落后省份优先安排上市公司名额，天津却全年没有新增1家上市公司，显得有违其高端与前沿定位。

图2：四季度现货价格逐步回落（单位：元/吨）1.2 国际食糖市走势回顾2019年元月开始，原糖从底部逐渐反弹，雷亚尔兑美元从3.9：1逐步走强至2月份的3.7：1。同时原油持续上涨，在产油国严格执行限产协议后，油价从年初的45美元/桶，升至2月底的55美元，以及4月底的65美元/桶。糖价则在1月中旬反弹到13美分，随后回落到12.8美分左右，并保持到2月上半月。20日左右在印度估产下调推动下，一度反弹到13.5美分。月底面临3月合约摘牌，跌至12.8美分的区间中枢。CFTC公布的基金持仓，多空也较为平衡。三月上旬雷亚尔和油价短暂走弱，糖价延续跌势。

图6：四季度进口预计维持较高水平（单位：万吨）数据来源：海关总署，中州期货研究所随着原糖价格反弹，进口利润从600元/吨逐步下降到负值。在12月份泰国升水反弹后，泰糖进口利润也开始转负。后期原糖价格难以再度如年中那样回落，进口利润再度回升到较高水平的难度很大。在进口利润转负后，加工企业或倾向于等待5月之后清关保税区原糖。

此后，京东的自建物流进入快速布局阶段，在全国各城市拿地建仓库成为刘强东的首要任务。截至去年底，京东在全国运营超过550个大型仓库，总面积约为1200万平方米。2016年，京东正式宣布物流业务对外开放，并于次年4月正式组建京东物流子集团，由原京东集团高级副总裁、京东商城运营体系负责人王振辉出任京东物流子集团CEO一职。当年王振辉提出，京东物流要用五年时间将外单收入占比提升至50%，整体规模达到千亿收入水平。

不过由于并购步子迈得太大，巨大的资金需求将控股股东和上市公司一并拖下了水。2018年，中国汽车产销量分别下滑4.2%和2.8%，是28年来首次下滑。ST银亿汽车零部件板块和营业收入同比大降超过3成，房地产同比大降21%，两大主业业绩均出现大幅下滑。

郭于玮认为，当前货币政策传导面临两方面阻碍：一是在全球经济景气下行、地方政府债务监管趋严的背景下，实体经济融资需求不足，限制了社融反弹幅度。二是在利率双轨并存背景下，货币市场利率向贷款利率传导较慢，实体经济融资成本下行幅度较小，不利于激发融资需求。